主題：從四方面因素考察基金公司

　　基金在中國已走進千家萬戶，作為理財工具之一已在家庭資產分配中占一席位。在廣大基民看來，業績表現好壞是“養基”的必要指標。隨著對基金的不斷了解和投資思想的不斷成熟，尤其進入2007年下半年，市場波動增大，單邊上揚趨勢已改變，基金不虧錢的神話被打破，挑選基金時對風險和基金經理管理能力的關注程度在不斷提升。

　　選擇一家好基金公司是挑選基金的一個重要因素，每個基金投資者都希望把自己的辛苦錢交給值得信任的基金公司去管理，以期將來優厚的回報。衡量一家好的基金公司可以從多方面考量，企業文化是其中一個重要部分。

　　以基金持有者利益為先

　　首先，像其他行業一樣，受尊敬的基金公司都以基金持有人的利益為前提。在滿足現有基金持有人利益的基礎上，才會受到投資者青睞和吸引更多的資金流入，并有能力開發新的產品，最終有效幫助公司實現持續發展。一個突出的例子是美國的First Pacific Advisors。公司的創始人兼基金經理Robert Rodriguez對資產風險警覺性很高，為避免投資人的資產受到損失，寧愿放棄吸引更多資金。他管理的基金FPA Capital自2004年中已實行軟關閉，把新投資者拒之門外。原因是Rodriguez發現資金過多不能有效保持投資風格，繼續接受資金流入只會損害投資者利益。而且，Rodriguez也是該基金的持有者，以督促他站在基金持有者的角度思考問題。這是晨星十分鼓勵的行為。如同某些大型上市公司以股權為薪酬的激勵方式，把公司收益與高級管理人的薪酬掛鉤。該基金在晨星小盤基金類別中表現突出，今年以來收益為1.69%，居同類別之首。

　　另一方面，在2007年12月，Rodriguez認為當時市場風險過大宣布停止購買股票和高收益債券。雖然這個決定并沒有為Pacific增添多少收益，但從這細微的動作反映出他的確把投資者放在第一位。

　　與此同時，行業中也不乏一些力求擴張，增多市場份額的基金公司。他們一般以擴充銷售部門、發行熱門基金、或者讓旗下的龐然大物繼續接受投資者申請等手段，不斷擴大在基金界的領地。這些行為顯示出基金公司以吸引資金流入為主要策略，而把現有投資者的利益拋諸腦后。例如，發行投資熱門市場的基金存活時間通常較短，往往在泡沫形成時大量出現，盲目跟風，最終因泡沫破滅導致投資者損失慘重。例如2000年的科技網絡股泡沫破滅，當年有87只新基金集中投資于科技股，虧損慘不忍睹。即使到現在，仍有部分基金凈值沒能回到面值。

　　在這些公司中有大投行的身影，例如摩根斯坦利曾經表示每年收入要以10%以上增長，并以推出新產品和提高銷售業績來達到此目標。公司計劃今年推出30種以上的新產品。這種企業文化已經根深蒂固，與上世紀90年代該行向市場大規模推出風險極高的衍生品的手法頗為相似。

　　重視人才是關鍵

　　其次，公司能否保留人才和提升人才對公司的忠誠度也值得重視。人才對一家公司來說是最寶貴的財產之一。能否維持公司人員尤其是研究員和基金經理的穩定性，是公司長期發展的一個先決條件。在晨星眼里，一家出色的企業可以體現在聘請雇員時的嚴謹和妥善安排員工的退休計劃方面。道奇·考克斯（Dodge & Cox）是一家基金經理更換較少的公司，而且處理高級員工退休都有周詳的計劃和極高的透明度，并會及時通知基金投資者有關公司管理人員的變動。

　　也有一些公司受到基金經理經常更換的困擾。如Putnam基金的基金經理更換率居大型基金公司之首，頻繁更換基金經理對投資者而言并不是好事。不同基金經理的投資風格不盡相同，很可能令基金投資組合，甚至資產配置比例和基金風格改變，這會讓投資者無所適從，最終撤走資金。

　　不熟不投資

　　通常，一家公司的產品開發會圍繞公司核心技術不斷擴張。基金公司也不例外，晨星支持基金公司根據自身的研究能力和研究偏向推出產品，而盡量避免推出追逐市場熱點但自己并不在行的產品。這可以避免在市場下跌時造成損失，保護投資者的利益。美國長葉公司和戴維斯基金公司就是兩個例子。兩家公司旗下的基金不多，但并沒有因為追逐如石油、黃金的市場熱點，盲目推出產品，而是集中在公司熟悉的產品上。

　　但一些基金公司則喜歡推出投資于受追捧市場的基金，如2005年的能源類基金和2006年的中國基金。雖然基金剛開始會吸引眾多資金，但熱點過去并造成投資者損失時，資金也隨之撤走。例如擅長主動型管理和基本面分析的MFS 在2007年計劃推出增強型指數基金，與此同時，最近他們也進軍其他從未踏足過的行業輪轉基金和多空基金。晨星分析師認為該公司應集中精力提高現有基金的業績，尤其近年表現平平的成長型基金。

　　投資人服務要到位

　　最后，基金公司和投資人的溝通也十分重要。公司的透明度通過溝通而增大。在美國，所有基金都必須向投資者發放半年報和年報。有些公司則借此機會解釋基金最近的策略和對市場將來的看法，令投資者很好地了解基金將來的投資方向和現行投資策略，讓投資者放心把錢交給公司管理。如鉆石山投資公司（Diamond Hill）在這一方面尤為突出，他們不僅為投資者提供詳盡的投資策略報告，也在給投資者的信中大篇幅討論現在市場波動、央行政策等等。說明該公司把投資者作為公司發展的合伙人，毫無保留地與投資者分享觀點。相比之下，晨星分析師認為富達基金公司給投資者的信過于簡單，需要改進。

　　綜合上述，無論公司規模大小，以投資者利益為先，重視旗下人才，投資熟悉的市場，與投資者保持良好的溝通，都是一家具備良好企業文化的基金公司的條件。此外，基金公司質量的好壞，還可以綜合管理層素質、基金經理激勵措施、基金費用方面來衡量。投資者在進行基金投資決定前，不妨也考慮一下基金所屬的基金公司是否是值得你把錢托付的一方。

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