主題：捷成股份被機構上調 目標價6元

捷成股份股票評級也被機構上調。近日，捷成股份子公司華視網聚與中國移動旗下咪咕視訊簽訂了戰略合作協議。雙方將合作設立 5G 超高清試驗基地，對包括但不限于 5G、4K 及以上、VR/AR 等技術內容開展深度合作。

　　華西證券點評稱，本次公司通過與移動咪咕簽訂戰略合作協議，參與4K及以上超高清內容和VR視頻內容的供應，加速5G終端應用場景的落地，也進一步提升了其對捷成股份業務成長性的預期。看好該公司未來的成長空間，原因有如下幾點：

　　1)中國移動的視頻用戶基數高，目前市場 4K及以上超高清內容較為稀缺，雙方本次合作卡位精準，看好視頻用戶對于優質超高清視頻內容的溢價付費空間，華視網聚作為合作方參與分成，未來業績增長空間進一步加大；

　　2)看好VR影像未來的市場空間。隨著 5G 在全國各地的加速落地，距離普通消費者入手 VR 終端播放設備、在線感受沉浸式 3D 全景影像體驗的時間已越來越接近。同時中國移動較早布局 VR 云平臺及內容相關業務，我們看好公司與移動合作的 VR 項目未來的成長空間。

　　3)公司目前整體估值水平仍然較低，此次與中國移動的深度戰略合作，卡位精準，業務發展空間巨大，提高了公司未來業績高增長的確定性，市場對于公司的估值水平有望進一步提升。

　　基于本次公司與移動咪咕的戰略合作，將公司評級調高至“買入”，同時調高了對公司 2020-2022 年的盈利預測。預計公司 2020-2022 年將實現營業收入分別為 41.79(+0.00)、57.30(+1.71)、76.40(+4.61)億元，實現歸母凈利潤分別為 5.21(+0.12)、7.98(+0.12)、11.50(+0.50)億元，EPS 分別為 0.20、0.31、0.45 元，對應當前股價的 PE 分別為 22、15、10 倍。考慮到A股影視制作公司和音視頻技術公司的估值水平，給予公司30倍PE的估值，2020年EPS為 0.20，對應目標價為 6.00 元。

　　截至發稿，捷成股份股價漲3.34%，報4.64元。若按6元的目標價計算，該股年內還有約29%的上行空間。

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