主題：捷成股份被機構上調 目標價6元

捷成股份股票評級也被機構上調。近日，捷成股份子公司華視網聚與中國移動旗下咪咕視訊簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將合作設立 5G 超高清試驗基地，對包括但不限于 5G、4K 及以上、VR/AR 等技術內容開展深度合作。

　　華西證券點評稱，本次公司通過與移動咪咕簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，參與4K及以上超高清內容和VR視頻內容的供應，加速5G終端應用場景的落地，也進一步提升了其對捷成股份業(yè)務成長性的預期。看好該公司未來的成長空間，原因有如下幾點：

　　1)中國移動的視頻用戶基數(shù)高，目前市場 4K及以上超高清內容較為稀缺，雙方本次合作卡位精準，看好視頻用戶對于優(yōu)質超高清視頻內容的溢價付費空間，華視網聚作為合作方參與分成，未來業(yè)績增長空間進一步加大；

　　2)看好VR影像未來的市場空間。隨著 5G 在全國各地的加速落地，距離普通消費者入手 VR 終端播放設備、在線感受沉浸式 3D 全景影像體驗的時間已越來越接近。同時中國移動較早布局 VR 云平臺及內容相關業(yè)務，我們看好公司與移動合作的 VR 項目未來的成長空間。

　　3)公司目前整體估值水平仍然較低，此次與中國移動的深度戰(zhàn)略合作，卡位精準，業(yè)務發(fā)展空間巨大，提高了公司未來業(yè)績高增長的確定性，市場對于公司的估值水平有望進一步提升。

　　基于本次公司與移動咪咕的戰(zhàn)略合作，將公司評級調高至“買入”，同時調高了對公司 2020-2022 年的盈利預測。預計公司 2020-2022 年將實現(xiàn)營業(yè)收入分別為 41.79(+0.00)、57.30(+1.71)、76.40(+4.61)億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為 5.21(+0.12)、7.98(+0.12)、11.50(+0.50)億元，EPS 分別為 0.20、0.31、0.45 元，對應當前股價的 PE 分別為 22、15、10 倍。考慮到A股影視制作公司和音視頻技術公司的估值水平，給予公司30倍PE的估值，2020年EPS為 0.20，對應目標價為 6.00 元。

　　截至發(fā)稿，捷成股份股價漲3.34%，報4.64元。若按6元的目標價計算，該股年內還有約29%的上行空間。

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