主題：萬科A：廣發證券預計08年1.191元，目標價30－35元

●一季度銷售同比大幅增長
今年一季度，公司共實現銷售101 億元，同比增長118%。前三個月每月均比去年同期有所增長。從一季度銷售來看，公司加大了銷售力度，實現全年700 億元的銷售目標難度不大。
●項目的快速周轉減輕了資金壓力
去年公司依靠借款和再融資度過了快速發展過程中的資金缺口，今年公司加大了項目銷售力度，加大執行快速銷售快速
周轉的策略。預計今年公司實現銷售700 億元，當年現金流出約750 億元，資金缺口將大幅下降，資金壓力大減。
●謹慎的擴張態度降低經營風險
為防止占壓資金、降低周轉效率，公司不主張過多的項目資源保有量，擁有的項目資源應以保障公司的持續經營和增長為尺度。從2004年起，公司的項目資源都小于未來兩年的開工量，而且項目資源和未來兩年開工量的比例不斷下降。近期土地市場的調整給萬科在市場上贏得了主動。
●盈利預測及投資建議
預計今年公司竣工面積約為689 萬平方米，同比增長55%。截至07年底，公司尚有290.9 萬平方米已銷售資源未竣工結算。我們預計公司今年結算約600 萬平方米，實現收入約603 億元，預計每股收益1.191 元（未攤薄）。
優勝劣汰的市場給予公司廣闊的發展空間，逐步規范的市場也為公司掃清障礙，憑借公司強大的資金實力、卓越的市場品牌我們認為公司能夠繼續提升市場占有率。在未來的較長時間內，供不應求仍是市場主線，我們繼續維持對公司的“買入”評級，目標價30-35元。




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