主題：中國平安具有三大投資亮點

中國平安具有三大投資亮點。從短期來看，中國平安受益于內(nèi)涵價值對投資回報率的高度敏感性；從中期來看，受益于綜合金融架構(gòu)的打造；從長期來看，其價值在于市場競爭實力的不斷提升。

平安壽險內(nèi)涵價值對投資回報率精算假設(shè)高度敏感，受益于加息周期。由于1999 年6 月份之前高利率保單的存在，致使平安壽險的有效業(yè)務(wù)價值相對于投資回報率精算假設(shè)的敏感系數(shù)高達(dá)4.16，遠(yuǎn)高于中國人壽。從這個角度來看，平安壽險將是保險資金投資回報率提升的最大受益者。

中國平安具有完整的綜合金融架構(gòu)和持續(xù)領(lǐng)先的發(fā)展戰(zhàn)略。率先引入戰(zhàn)略投資者、打造綜合金融架構(gòu)、財務(wù)和后援集中管理、股權(quán)激勵等戰(zhàn)略領(lǐng)先的歷史經(jīng)驗證明，平安具有持續(xù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略和膽識。我們相信成功經(jīng)驗可以在未來得到復(fù)制，而且目前綜合開拓在產(chǎn)壽險已取得實質(zhì)性成果。

中國平安是我國金融業(yè)改革開放的杰作，具備絕對的市場競爭實力。平安完全是在市場競爭環(huán)境下從無到有成長起來的，注重內(nèi)在價值成長，擁有國際化管理團隊，以及亞洲最大的綜合性后援中心，并在高端人群云集的經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)具有絕對競爭優(yōu)勢。

預(yù)計中國平安詢價區(qū)間32～36 元，上市首日定價48～54 元。我們以H 股最近收盤價10%左右折價計算詢價區(qū)間。由于平安80%左右的凈利潤來自壽險，因此我們采用內(nèi)涵價值法對公司價值進行評估，合理價值區(qū)間為48~54 元。預(yù)計首日漲升幅度為50%左右。建議積極參與認(rèn)購。



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