主題：萬科Ａ：銷售未受行業調整影響

一季度銷售同比大幅增長今年一季度，公司共實現銷售101億元，同比增長118%。前三個月每月均比去年同期有所增長。從一季度銷售來看，公司加大了銷售力度，實現全年700億元的銷售目標難度不大。

　　 項目的快速周轉減輕了資金壓力去年公司依靠借款和再融資度過了快速發展過程中的資金缺口，今年公司加大了項目銷售力度，加大執行快速銷售快速周轉的策略。

　　 預計今年公司實現銷售700億元，當年現金流出約750億元，資金缺口將大幅下降，資金壓力大減。

　　 謹慎的擴張態度降低經營風險為防止占壓資金、降低周轉效率，公司不主張過多的項目資源保有量，擁有的項目資源應以保障公司的持續經營和增長為尺度。從2004年起，公司的項目資源都小于未來兩年的開工量，而且項目資源和未來兩年開工量的比例不斷下降。近期土地市場的調整給萬科在市場上贏得了主動。

　　 盈利預測及投資建議預計今年公司竣工面積約為689萬平方米，同比增長55%。截至07年底，公司尚有290.9萬平方米已銷售資源未竣工結算。我們預計公司今年結算約600萬平方米，實現收入約603億元，預計每股收益1.191元（未攤薄）。

　　 優勝劣汰的市場給予公司廣闊的發展空間，逐步規范的市場也為公司掃清障礙，憑借公司強大的資金實力、卓越的市場品牌我們認為公司能夠繼續提升市場占有率。在未來的較長時間內，供不應求仍是市場主線，我們繼續維持對公司的“買入”評級，目標價30-35元。



【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。