主題：碧水源：公司發展將緊跟國家環保戰略

公司未來發展點主要有三個

環保行業龍頭碧水源3月11日接受90家機構調研，主要介紹了中國城鄉認購公司股份相關事宜及公司業務發展情況。

碧水源介紹，中國城鄉是中交集團的全資子公司，中交集團是國務院國資委監管的特大型央企，是全球領先的特大型基礎設施綜合服務商。中國城鄉如果成功控股碧水源,碧水源的技術大概率也會跟著中交集團進入國家環保戰略。公司未來發展點主要有三個:第一是國內的環保戰略,也就是污水處理的提標和污水的資源化；第二是海外的項目會有所增加；第三是碧水源進入中交信用體系后的融資問題將得到改善,另外非公開股份認購如果順利完成,還有37億的現金進入碧水源。中交集團的加入,有利于碧水源業務模式的轉變,過去幾年因為PPP項目增多,公司資產負債率也有所增高,公司未來要回到輕資產的模式,后續公司會更重視技術創新。

碧水源指出，碧水源這兩年存量PPP項目也在加速清理過程中,公司預期中交集團控股會為項目加速完成創造更好的融資條件,包括金融機構和地方政府可能都會更加主動的和公司合作,降低貸款利率等。公司在PPP模式開展初期,風險控制把關比較嚴格,PPP存量項目目前開展都比較正常,現在主要就是把存量項目加速完成。

2020 年 3 月 11 日，碧水源公告稱中國城鄉擬以現金 37.16 億元認購公司非公開發行的股份 4.81 億股，發行完成后中國城鄉及其一致行動人持股比例將達到 22.35%，成為公司第一大股東。公司實際控制人將變更為國務院國資委。

天風證券(7.150, 0.00, 0.00%)認為，環保企業的估值水平，與市場資金流動性、業績增速、現金流及發展空間密切相關。碧水源在股東、戰略、現金流、業績增速層面均處于拐點階段，疊加當前市場資金流動性寬松和污水資源化等潛在市場空間釋放，公司估值存在很大上升空間，給予“買入”評級。

普洛藥業(16.620, -0.24, -1.42%)：預計2020年研發隊伍擴充到150人-200人

制藥行業龍頭普洛藥業3月11日接受78家機構調研，主要介紹了公司發展策略及業務發展邏輯等情況。

普洛藥業指出，2019年,整個醫藥行業延續了過去幾年來改革的趨勢,核心在于供給側的改革。在此過程中,制劑原料藥一體化企業在集采環境中更加受益，仿制藥從過去高營銷主導的高毛利模式回歸到了制造業本身。

普洛藥業介紹，公司的發展戰略是“做精原料,做強CDMO,做優制劑”。在公司原料藥板塊上,辛勤耕耘了30年,在安全、環保、質量和技術上都形成了一定的優勢和競爭力,目前有六七十個產品在銷售,上億的產品有十多個。在CDMO業務上,公司從30人的研發隊伍成長為接近100人的團隊,預計2020年將繼續擴充到近150-200人。

在業務發展邏輯上，普洛藥業介紹到，過去幾年公司已經初步實現了從起始物料加注冊中間體的商業制造模式向研發服務加注冊中間體加原料藥模式的產業升級，CDMO業務進行了非常大的結構性調整。公司的仿制藥在去年取得了重要成績,公司第一個ANDA項目獲得批準,第一個新四類獲批并參加集采中標,正在快速放量當中。

2020 年3 月11 日，普洛藥業發布2019 年年報，營業收入、歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤同比分別增長13.1%、49.3%、54.9%，經營活動產生的現金流凈額達到13.6億元，遠高于歸母凈利潤（5.53 億元），顯示出較高的增長質量。

安信證券認為，普洛藥業明顯高于凈利潤的增速主要由于公司營運能力的提高。一方面公司應收賬款周轉率從2018 年的6.02 次提高到2019 年的7.04 次，另一方面公司的應付賬款和應付票據大幅增長，公司行業地位提高，向上游的占款能力增強，反映公司良好的供應鏈管理水平。同時，原料藥業務收入占比最高，擁有關索拉唑、頭孢母核/側鏈、左乙拉西坦的多個產品，隨著公司完成技術更新，產能逐步釋放，預計未來原料藥業務收入穩步增長。

安信證券看好公司未來多元化業務齊頭并進的發展趨勢，給予“增持-A”評級。

楚江新材(9.360, 0.18, 1.96%)：天鳥高新是C919、ARJ21碳剎車預制件的唯一供應商

國內銅板帶龍頭楚江新材3月11日接受46家機構調研，主要介紹了公司天鳥高新產品應用概況及子公司發展情況。


楚江新材介紹，天鳥高新產品包括特種纖維預制件(特種纖維異形預制件、碳纖維剎車預制件、碳纖維熱場預制件等)和特種纖維布類兩大品種,廣泛應用于航天航空、國防軍工、高鐵、汽車、光伏和風電等領域。天鳥高新是國家航空航天重大工程配套企業,國際航空器材承制方A類供應商,國內唯一產業化生產飛機碳剎車預制件的企業,承擔著國內所有飛機剎車盤預制件的供應,是C919、ARJ21碳剎車預制件的唯一供應商。

楚江新材介紹，公司子成員頂立科技是從事新材料及高端特種熱工裝備研發、制造的高科技軍工企業,以國家重大需求為牽引,先后主持或承擔軍用關鍵材料替代進口專項、“卡脖子”工程項目,是國家航天航空、國防軍工等領域特種大型熱工裝備的核心研制單位。

天風證券認為，公司致力于高精度銅合金板帶材、精密銅合金線材和銅導體材料的研發、制造和銷售，主要為新型基建領域等行業提供優質的工業材料和服務，新能源、5G、IDC、特高壓等新基建將推動銅用量逐年上升。天鳥是我國航空航天唯一碳纖維立體編織企業，產品如大飛機碳剎車盤等，目前國內能夠批量供應軍用飛機碳剎車盤預制件的只有天鳥。子公司頂立科技是國內唯一具備碳化硅半導體材料熱工設備的企業，受益三代半導體國產化發展。天風證券將維持楚江新材的“買入”評級。


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