主題：以捷成股份為代表的高商譽板塊將成為主流

捷成股份的看點

一、政策因素

2019年國慶后，古裝劇政策管制逐漸放松，這是我在幾個月前就預料到的。經濟下行周期，網絡游戲放開一年了，影視行業的政策放松，甚至鼓勵影視創作數量是未來的趨勢。

愛奇藝CEO龔宇在2019年三季報財報電話會議講道：今年第二和第三季度都受政府監管部門的控制，古裝劇和翻拍劇今年播出數量極少，6月份以后播出的古裝劇每個平臺只有一部，本身的監管和題材都受到一些限制。現在監管環境開始放寬，我們能夠在熱播視頻中發布更多的古裝劇。我想就像我說的，古裝劇以及翻拍經典視頻內容，我們可以逐漸看到一些放松，但我不能百分之一百保證他們的發布時間，但我的估計是我們應該能夠在今年第四季度或明年第一季度陸續發布積壓的內容，這是我的最佳估計。

二、估值

2017年時，多家券商研究報告預計捷成股份2019年，2020年凈利潤25億元。2018年影視行業政策影響，公司制作收縮，下屬子公司中視精彩基本上無法恢復。瑞吉祥，重在古裝劇、歷史劇，有望于2020年正常運行。

版權流通，是個資金密集型的行業，需要不斷地融資補血。愛奇藝，優酷等無不如此。前兩年，影視行業融資有問題，影響公司的快速擴展。最近，針對創業板，民營企業的融資政策已經出臺，疊加版權質押融資等，公司這一塊的業績下降，但很快復蘇。

具體原來預估的影視制作公司利潤是多少呢？

捷成股份三季報點評，三維聲標準成為亮點

股價的低位只需要定性，高位需要定量。

我覺得方向比選擇重要，只要方向對了，賠率高，未來向好，即使有些細節錯了，股價也是飛躍。這才叫投資！也就是你的分析要有容錯率，即使部分預測未能成真，股價依然向上。這就是安全邊際！

影視傳媒，互聯網等板塊由于前期的并購，形成了巨大的商譽，由于市場的擔心，PS/PB基本處于歷史最低位。但商譽計提不影響現金流和公司經營，不影響未來發展。所以，我判斷互聯網，影視傳媒等并購形成高商譽的板塊，賠率非常好。

從行業角度來理解，新興產業又不會消亡，只有周期變更，以及優勝劣汰的過程。產業在擴張，龍頭在形成，最終一定會產生利潤與壁壘，和2005年后的空調行業格力電器(56.720, -0.73, -1.27%)，美的集團(55.730, -0.47, -0.84%)，青島海爾沒有區別。

物極必反，盛極而衰！如果市場的情緒一旦逆轉，光估值的提升，股價就是一次飛躍。

廣電獲得5G牌照，在數據與語音等領域基本上沒有競爭與發展的能力，主要還是放在超清視頻，以及VR視頻等。MPEG-H視頻技術中的3D立體聲，捷成股份有專利可以持續收費，這一塊將來在廣電是肯定獲得大力支持與推廣的。

同時捷成股份也有VR相關的廣電演播設備，也是受益。

關于知識產權，技術轉讓，行業開放，最近有密集的消息發布。我認為主要有以下三方向：

一、網絡開放，VPN等。

盛天網絡(15.140, -1.41, -8.52%)，順網科技(21.190, -0.55, -2.53%)，任子行(8.360, -0.54, -6.07%)（維權）等。

二、Facebook，Google，亞馬遜，微軟（云計算），奈飛等公司進入。

智度股份(8.570, -0.74, -7.95%)，科達股份(4.710, -0.12, -2.48%)，藍色光標(5.160, -0.14, -2.64%)，捷成股份等。

高商譽個股



做好板塊輪動與中期持股策略，牛市10倍不是夢

相關公司分析：

談談捷成股份

談談水晶光電(13.030, -0.61, -4.47%)

談談共達電聲(12.540, -0.56, -4.27%)的參與價值

所以牛市開頭和末尾重在倉位與持股耐心，中間階段重在風格轉換與板塊輪動。

牛市中間階段，要會看主流板塊，并且持股一直在主流板塊，而且避免頻繁換股。

做到了這幾條，牛市10倍的夢想是可以有的。

比如說現階段的主流板塊是華為產業鏈，手機產業鏈，智能穿戴，VR/AR等。

牛市第二階段，投資者如何選擇投資策略，判斷主流板塊

關于牛市的判斷，2018年10月，2019年7月牛市二階段，基本都是正確的。如下文：

回顧A股歷史上的5輪牛市，哪些經驗值得普通投資者借鑒？

A股歷史時刻的預判20181020

廣電經營的優勢與劣勢

廣電優勢：1、巨大的用戶量。2、同軸電纜網絡巨大的帶寬。3、手上的頻段資源。4、視頻運營，媒體運營的經驗。

廣電劣勢：1、沒有電信業務人才。2、缺少巨大的數據網，無線網建網資金。3、現網無法雙向接入數據業務。4、體制，人員，業務技術，網絡，從上到下整合將是一個漫長的過程。


本人原來是廣電出身，后面從事無線通信。和廣電的老朋友電話了解了一下。最近發展的比較好的廣電網絡(8.760, -0.20, -2.23%)運營商，如長興，德清，杭州等。

現階段可能開展的業務，或者正在拓展的業務：

1、政府專網與線路租用。

浙江長興，德清等地廣電，公安視頻監控專網建設，政府WIFI熱點接入，智能城市WIFI接入等。

2、寬帶接入。

華數傳媒(8.410, -0.14, -1.64%)下面的杭州信息港的以太網接入，上海東方有線的HFC接入，都是典范。

比如說前期的新能源汽車，做鋰電池生產線的，漲得非常好。先導股份，贏合科技(27.470, 0.36, 1.33%)，智云股份(8.650, -0.05, -0.57%)等。鋰電池很快就會產能過剩，而賣生產線的卻賺得盆滿缽滿。

美國西部淘金史上，淘金者沒賺多少，而賣水，賣鏟子，賣牛仔褲的發了財。

廣電作為弱勢的運營商，類似于鐵通，本身運營很難超越競爭對手，但是其建網的需求，卻會對設備生產商帶來巨大的效益。

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