主題：股指企穩信號凸顯

　PPI同比增速雖然仍為負，但其環比增速已由負轉正。后續PPI上行，有望進一步帶動工業企業利潤的修復。

　　進入11月，經歷了前兩周的振蕩整理后，A股迎來開門紅，連漲3個交易日。市場目前的關注點更多回歸經濟基本面，近期的先行指標顯示經濟有觸底回升的態勢，對于下周將要公布的10月經濟數據邊際改善預期較高。近期我國逆周期調節政策仍將以結構性寬松為主，而MLF利率下調為后續引導LPR利率下行更好地支持實體經濟服務也驗證了這一觀點。股指進一步的上行驅動，可等待下周的宏觀數據改善的進一步催化。近期建議投資者仍可積極參與，期指各品種偏多操作為主。

　　外盤方面，近期美股持續創新高，美國三大主要股指周一均創下了收盤紀錄新高，市場對中美貿易談判前景抱有樂觀態度或是重要催化劑。作為全球風險資產的錨，美股的優良表現對A股亦有偏積極的影響。美國貨幣政策方面，鑒于全球經濟增長前景和通脹壓力低迷，美聯儲10月利率決議再度降息25個基點至1.5%—1.75%，但刪掉了“將采取適當行動”以維持經濟擴張的措施，美聯儲主席鮑威爾稱，當前貨幣政策立場是合適的，如果前景發生實質改變將繼續做出回應。

　　市場預期美聯儲“預防式降息”階段結束，美聯儲后續或大概率按兵不動，等待經濟數據的進一步指引。美聯儲近期的連續降息對全球央行貨幣政策有著不容忽視的影響，亦同時更新了全球風險資產定價時所使用的利率錨。

　　從國內經濟基本面來看，在全球經濟增長持續放緩的背景下，我國逆周期調節政策仍將以結構性寬松為主，預計國內宏觀經濟仍將呈現“弱企穩”的態勢，國內經濟復蘇動能仍是影響國內資產價格的重要因素。從領先指標PMI數據來看，經濟出現觸底回升的跡象。其中，財新PMI數據連續四個月好于中采PMI數據，雖然兩者的樣本企業地區分布差異（東西部地區樣本企業差異），以及行業樣本分布（中采樣本企業多重工業企業，財新樣本多輕工業和服務業企業）可以從一定程度上解釋上述差異。但這從一定意義上，也預示了我國經濟結構或正在逐步發生改變。

　　另外，從最新的通脹數據來看，目前國內面臨著較大的結構性通脹壓力；PPI同比增速雖然仍為負，但其環比增速已由負轉正。后續PPI上行，有望進一步帶動工業企業利潤的修復。市場后續對企業盈利正向變動的預期，將逐步體現在股票市場上。

　　另外，貨幣政策方面，在美聯儲近期三次各降息25個基點的背景下，全球央行的貨幣政策走向或多或少都會受到影響。前期市場受結構性通脹壓力的影響，對國內貨幣政策取向略有疑慮。昨日央行進行一年期4000億元MLF續作，利率從3.3%下調至3.25%。當日MLF到期規模為4035億元人民幣。央行近年來一直努力推進利率市場化，因此基準利率工具的運用幾乎很少了。

　　在某種程度上可以認為，MLF利率下降就可以看作是降息，本次央行下調MLF利率5BP，目的或在于引導LPR利率下行，更好地支持實體經濟。本次下調5BP有助于打消市場對于結構性通脹壓力下流動性寬松是否延續的疑慮，本月LPR報價大概率繼續下行，后續國內貨幣政策及利率環境方面仍可密切關注LPR每月20日的報價。

　　政策消息面上，近日證監會黨委傳達學習貫徹黨的十九屆四中全會精神。證監會黨委指出，要堅守科創板定位，支持和鼓勵“硬科技”企業上市，真正落實以信息披露為核心的證券發行注冊制，合理引導預期，加強監管。另外，證監會黨委認為，發揮好科創板改革“試驗田”作用，加快推進發行、上市、交易、退市等基礎制度改革，抓緊推進創業板改革并試點注冊制、新三板改革、推動提高上市公司質量、引導中長期資金入市等重點改革措施落地實施，更好發揮資本市場“晴雨表”功能。目前距科創板正式提出已滿一周年，科創板給市場帶來了顯著的變化和紅利，作為“首屆進博紅利”對助力經濟高質量發展起到了積極作用。規模更大、活動更豐富的第二屆進博會于上海開幕，它在助力中國經濟行穩致遠和高質量發展的同時，也將給世界經濟帶來了新的機遇。

　　資金面上，受國慶長假影響，10月證券需求端整體略偏弱，月度日均成交額回落了近1400億元。但滬深股通資金的買入情緒依然高漲：10月滬股通凈流入近109億元，深股通凈流入近212億元。11月滬深股通有望繼續迎來凈流入，因明晟公司（MSCI）近日宣布，11月半年度指數評估結果將于北京時間11月8日公布，將于26日收盤實施。根據此前安排， MSCI第三步擴容計劃執行后，MSCI全球指數和MSCI新興市場指數納入A股權重將分別提升0.22%和1.44%。本次擴容是MSCI實施納入A股計劃以來單次擴容帶來增量資金最大的一次，預計會有近2200億元人民幣的被動資金流入，或將為市場帶來的上行動力。

　　綜上，從經濟基本面邊際改善預期，政策消息面的支持，以及后續由市場進一步開放帶來的資金凈流入來看，建議投資者仍可積極參與，近期期指各品種可維持偏多操作思路。進一步上行驅動可關注宏觀數據以及政策或盈利方面改善的催化。

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