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主題: 云南銅業:新產能釋放,業績較快增長
2019-11-03 13:35:46          
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主題:云南銅業:新產能釋放,業績較快增長

公司發布三季報,前三季度實現收入444億元,同比增長42.57%,歸屬上市公司股東凈利潤6.17億元,同比增長44.78%,EPS0.36元,業績略超預期。

平安觀點:

新產能釋放,業績較快增長:公司毛利率相對穩定,業績增長主要因產量增加所致。2019年公司東南銅業年產40萬噸精煉銅項目以及赤峰云銅技改項目投產,公司精煉銅的產能提高到130萬噸。隨著新項目產能逐步釋放,公司精煉銅以及相關的貴金屬、硫酸產量均較快增長。受益精煉銅及相關產品產銷規模增加,公司前三季度以及第三季度利潤均大幅增加,分別同比增長44.78%和47.30%。分季度看,公司凈利潤逐季增加,三季度達到2.4億元,環比增加約4000萬元。


預計未來公司銅的產量將繼續增加:考慮到東南銅業以及赤峰云銅達產時間,我們預計公司2019年精煉銅新增產能貢獻將主要體現在2019年和2020年。因此,未來公司精煉銅以及相關產品產量仍將繼續增加。此外,公司還有保定云銅年產20萬噸電解銅項目在建,預計未來也將對業績增長產生貢獻。

并購普朗銅礦,公司銅資源位居行業前列:2018年公司完成對迪慶有色50.01%股權收購,公司獲得普朗銅礦的控股權,新增銅資源量約317萬噸,使公司保有銅資源量達到519萬噸,位居行業前列。

預計銅冶煉費見底的可能性較大:由于需求相對低迷,且中國銅冶煉規模增長較快,2019年以來,銅冶煉費持續下行。我們判斷,2020年起中國銅冶煉新增產能增速放緩,銅冶煉費繼續下降的動力減弱,目前銅冶煉費見底的可能性較大,這對穩定公司精煉銅盈利水平具有積極作用。

盈利預測及投資評級:根據最新經營情況,我們上調公司盈利預測,預計公司2019-2021年EPS分別為0.52、0.59和0.65元(前值0.34/0.47/0.52元),對應2019年10月29日收盤價格PE分別為20、18和16倍,維持“推薦”投資評級。

云南銅業(000878)季報點評:新產能釋放,業績較快增長

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