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主題: 國泰君安 利亞德維持目標價10.95元 (300296)
2019-10-29 20:17:46          
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主題:國泰君安 利亞德維持目標價10.95元 (300296)

利亞德(300296)2019Q3業績點評:業績符合預期,目前處于轉型關鍵期 來源:國泰君安


2019Q3業績符合預期。公司在LED顯示領域處于全球領導地位,[B]2019年開始主動優化業務結構,目前處于轉型關鍵期。維持“增持”評級,維持目標價10.95元[/B]。

投資要點:

2019Q3業績符合預期,維持“增持”評級,維持目標價10.95元。


公司2019Q3營收、歸母凈利潤分別為63.14億、8.01億元,分別同比+16.21%、-15.22%,符合業績預告預期(業績預告歸母凈利潤7.75-8.32億)。其中營收增長但是凈利潤下滑,主要是產品毛利率影響。維持營收預測2019-2021年分別為90.12、109.97、132.63億元;考慮到盈利能力變化,下調歸母凈利潤預測分別為11.55(-25.37%)、15.30(-17.94%)、16.90(-24.34%)億元,EPS0.45(-25.57%)、0.60(-17.55%)、0.66(-24.50%)元。維持目標價10.95元,對應2020年18x PE,維持“增持”評級。

受毛利率影響,前三季度收入增長但凈利潤下滑。公司2019年1-9月營收、歸母凈利潤分別為63.14億(+16.21%)、8.01億(-15.22%),凈利潤下滑主要是受毛利率影響,2019年1-9月毛利率34.15%,同比下降-2.87pct,主要是景觀照明、VR板塊毛利率下降導致。其中景觀照明(營收占比18%)下降5.02pct,VR(營收占比5%)下降22.27pct。

Q3收入恢復增長,預計Q4凈利潤出現拐點。公司Q3單季營收22.63億(+24.19%),歸母凈利潤2.55億(-29.03%),Q3開始收入端恢復增長,考慮到去年同期Q4低基數,同時今年七十周年國慶、軍運會等重大項目收入確認延期,預計公司Q4凈利潤將出現拐點。公司2019年開始調整業務結構,目前智能顯示營收占比達到70%(+6pct),景觀照明營收占比下降為18%(-6pct),轉型效果明顯。

利亞德(300296)2019Q3業績點評:業績符合預期,目前處于轉型關鍵期

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2019-10-29 20:18:59          
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國泰君安過去兩年一直是利亞德研究報告的龍頭看點
 

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