主題: 國泰君安 利亞德維持目標(biāo)價(jià)10.95元 (300296)
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2019-10-29 20:17:46 |
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主題:國泰君安 利亞德維持目標(biāo)價(jià)10.95元 (300296)
利亞德(300296)2019Q3業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)符合預(yù)期,目前處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期 來源:國泰君安
2019Q3業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司在LED顯示領(lǐng)域處于全球領(lǐng)導(dǎo)地位,[B]2019年開始主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),目前處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期。維持“增持”評(píng)級(jí),維持目標(biāo)價(jià)10.95元[/B]。
投資要點(diǎn):
2019Q3業(yè)績(jī)符合預(yù)期,維持“增持”評(píng)級(jí),維持目標(biāo)價(jià)10.95元。
公司2019Q3營收、歸母凈利潤(rùn)分別為63.14億、8.01億元,分別同比+16.21%、-15.22%,符合業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)期(業(yè)績(jī)預(yù)告歸母凈利潤(rùn)7.75-8.32億)。其中營收增長(zhǎng)但是凈利潤(rùn)下滑,主要是產(chǎn)品毛利率影響。維持營收預(yù)測(cè)2019-2021年分別為90.12、109.97、132.63億元;考慮到盈利能力變化,下調(diào)歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為11.55(-25.37%)、15.30(-17.94%)、16.90(-24.34%)億元,EPS0.45(-25.57%)、0.60(-17.55%)、0.66(-24.50%)元。維持目標(biāo)價(jià)10.95元,對(duì)應(yīng)2020年18x PE,維持“增持”評(píng)級(jí)。
受毛利率影響,前三季度收入增長(zhǎng)但凈利潤(rùn)下滑。公司2019年1-9月營收、歸母凈利潤(rùn)分別為63.14億(+16.21%)、8.01億(-15.22%),凈利潤(rùn)下滑主要是受毛利率影響,2019年1-9月毛利率34.15%,同比下降-2.87pct,主要是景觀照明、VR板塊毛利率下降導(dǎo)致。其中景觀照明(營收占比18%)下降5.02pct,VR(營收占比5%)下降22.27pct。
Q3收入恢復(fù)增長(zhǎng),預(yù)計(jì)Q4凈利潤(rùn)出現(xiàn)拐點(diǎn)。公司Q3單季營收22.63億(+24.19%),歸母凈利潤(rùn)2.55億(-29.03%),Q3開始收入端恢復(fù)增長(zhǎng),考慮到去年同期Q4低基數(shù),同時(shí)今年七十周年國慶、軍運(yùn)會(huì)等重大項(xiàng)目收入確認(rèn)延期,預(yù)計(jì)公司Q4凈利潤(rùn)將出現(xiàn)拐點(diǎn)。公司2019年開始調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),目前智能顯示營收占比達(dá)到70%(+6pct),景觀照明營收占比下降為18%(-6pct),轉(zhuǎn)型效果明顯。
利亞德(300296)2019Q3業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)符合預(yù)期,目前處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期
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2019-10-29 20:18:59 |
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國泰君安過去兩年一直是利亞德研究報(bào)告的龍頭看點(diǎn)
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結(jié)構(gòu)注釋
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