主題：歐菲光資本挪騰 巨額增資成立10天的子公司意在尋找接盤方

歐菲光資本挪騰 巨額增資成立10天的子公司意在尋找接盤方

從南昌歐菲光產(chǎn)業(yè)園向北380公里，是安徽省六安市舒城縣，在這里，歐菲光的下一個(gè)巨型生產(chǎn)基地已經(jīng)呼之欲出。

10月23日，歐菲光公告稱，公司擬以自有資金對(duì)安徽精卓光顯科技有限責(zé)任公司（下稱安徽精卓）增資7.2億，同時(shí)旗下多家子公司擬以經(jīng)營性資產(chǎn)對(duì)安徽精卓增資26.88億元，上述增資完成后，安徽精卓注冊(cè)資本由1000萬元人民幣增至34.18億元人民幣。



數(shù)據(jù)來源：公司公告，界面新聞研究部

工商資料顯示，安徽精卓成立于2019年10月15日，注冊(cè)資本為1000萬元，是歐菲光的全資子公司，法定代表人郭劍同時(shí)還是南昌歐菲光科技有限公司的總經(jīng)理。

34億元出資對(duì)于擁有92億元凈資產(chǎn)的歐菲光來說并不是個(gè)小數(shù)目，歐菲光將如此多的家當(dāng)集聚到這家成立不到10天的公司身上，顯然是寄予厚望。

歐菲光公告稱，安徽精卓主要開展觸摸屏和觸控顯示全貼合模組等觸控顯示相關(guān)業(yè)務(wù)，并與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)方及資金方開展廣泛合作，后續(xù)將適時(shí)引入戰(zhàn)略投資者。這意味著，安徽精卓未來可能承載歐菲光觸摸屏和觸控模組大部分業(yè)務(wù)，如果引進(jìn)戰(zhàn)投，資產(chǎn)規(guī)模也將遠(yuǎn)不止34億元。

而就在這則公告的前一日，歐菲光剛剛公布了另一則重磅公告。

10月23日，公告稱南昌工控及其全資子公司國金工業(yè)與歐菲光實(shí)控人簽署了《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》，國金工業(yè)擬受讓4.3億股的歐菲光股份，占?xì)W菲光總股本的16%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣8元/股，總價(jià)款34.72億元，共分三期交割。交割完成后，國金工業(yè)持有16%將上升為歐菲光第一大股東，而現(xiàn)在的實(shí)際控制人蔡氏兄第合計(jì)持有的股權(quán)將從目前的31.29%下降至15.29%。這一價(jià)格，較10月23日11.01元/股的收盤價(jià)，折價(jià)超三成。

歐菲光在短短一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，資本動(dòng)作頻頻。不過，歐菲光早已不是當(dāng)初那個(gè)白馬股。減值以及業(yè)績(jī)壓力已經(jīng)將歐菲光拖入泥潭。

撕去白馬股標(biāo)簽

這個(gè)讓南昌以及舒城政府爭(zhēng)相搶奪的歐菲光，并非是個(gè)“香餑餑”。歐菲光公布的三季報(bào)中可以看出，這家昔日的模組領(lǐng)軍企業(yè)的復(fù)蘇遠(yuǎn)沒有想象那么樂觀。

財(cái)報(bào)顯示，歐菲光業(yè)績(jī)下滑幅度在二季度單季收窄到38%后，在三季度重新拉大，單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤1.6億元，同比下滑75%，前三季度凈利潤同比下滑87%。

在此之前，歐菲光更是踩了多個(gè)雷。2018年報(bào)中，歐菲光一反常態(tài)的爆出了業(yè)績(jī)大變臉，業(yè)績(jī)從盈利18.39億，下修為虧損5.19億。這一驚天大雷的背后，是18.4億元的存貨減值。

這個(gè)大雷直接抹去了歐菲光身上“白馬股”的標(biāo)簽。更嚴(yán)重的是，去年下半年，在擴(kuò)張過快和手機(jī)銷量下滑的雙重壓力下，歐菲光及其大股東的現(xiàn)金流都比較緊張。其中最令人擔(dān)憂的是第一大股東歐菲投資控股質(zhì)押率超過80%。這對(duì)于一家企業(yè)而言，危險(xiǎn)程度不言而喻。此外，公司層面資產(chǎn)負(fù)債率接近80%。

這些雷的后遺癥一直延續(xù)至今，公司在傳統(tǒng)旺季三季度毛利率相比二季度明顯下滑，復(fù)蘇進(jìn)度顯著慢于A股其他大型消費(fèi)電子企業(yè)。從已經(jīng)公布三季報(bào)預(yù)告的消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈公司三季報(bào)凈利潤增長(zhǎng)的中位數(shù)為32.3%，其中扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤增長(zhǎng)幅度最高的公司是聞泰科技（600745.SH），同比增長(zhǎng)171%。

顯然，在消費(fèi)電子行業(yè)整體回暖的大背景下，歐菲光沒跟上大部隊(duì)。

南昌的奮力施救

即便是這樣，南昌以及舒城依然爭(zhēng)相“搶奪”歐菲光。這背后的原因也不難理解。

2011年南昌歐菲光投產(chǎn)當(dāng)年產(chǎn)值6億元，到2014年產(chǎn)值就達(dá)到140億元，并形成了觸控顯示模組、攝像頭模組、指紋模組三大業(yè)務(wù)板塊。到2018年，在南昌的歐菲光子公司合計(jì)營收為354億元，產(chǎn)值位列南昌市工業(yè)企業(yè)第一，歐菲光對(duì)于南昌的重要性可想而知。

在經(jīng)過了一系列的踩雷事件后，南昌市不能坐視歐菲光的淪落，畢竟歐菲光曾是南昌招商引資最引以為傲的項(xiàng)目。從今年5月開始，南昌國資開始了對(duì)歐菲光股東層面和公司層面的全方位接盤。

5月12日，南昌高投建筑工程有限公司與歐菲光全資子公司南昌歐菲華光科技有限公司簽訂《增資擴(kuò)股協(xié)議》，向后者增資4.9億元，前者為南昌高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)全資孫公司。

5月31日，南昌市政公用與歐菲光簽訂《股權(quán)收購框架協(xié)議》，擬以增資或受讓形式實(shí)現(xiàn)持有南昌歐菲光顯示技術(shù)有限公司和及南昌歐菲光學(xué)技術(shù)有限公司各51%股權(quán)，并向歐菲光支付10億元交易預(yù)付款。

6月29日，歐菲光公告稱，南昌市產(chǎn)盟投資管理有限公司與歐菲光簽訂《預(yù)付款協(xié)議》，擬以增資或受讓形式持有南昌歐菲生物識(shí)別技術(shù)有限公司相應(yīng)股權(quán)，并同意支付10億元預(yù)付款。南昌產(chǎn)盟由國企南昌市液化石油氣公司持有其66.67%股權(quán)，集體企業(yè)江西昌恒建筑工程公司持有其余股權(quán)。

至此，南昌國資已經(jīng)全面進(jìn)入歐菲光三大業(yè)務(wù)所屬子公司。

10月23日，南昌工控及其全資子公司國金工業(yè)34.72億元接手歐菲光16%的股份，這意味著南昌國資已經(jīng)正式入主上市公司。雖然接盤，但南昌國資依然充分尊重企業(yè)。為避免了實(shí)控人發(fā)生變更，歐菲光實(shí)控人還與國金工業(yè)簽訂了《一致行動(dòng)協(xié)議》，約定首次交割日起的三年內(nèi)，國金工業(yè)要和歐菲光現(xiàn)任董事長(zhǎng)蔡榮軍保持一致。

國金工業(yè)也是使出了全部的力氣。國金工業(yè)官網(wǎng)資料顯示，該公司成立于2005年9月，作為南昌工業(yè)控股集團(tuán)公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展主平臺(tái)和南昌市重大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)投資主體，主要從事園區(qū)項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營，產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資，資產(chǎn)經(jīng)營、收購、股權(quán)收購等。截至2018年底，公司總資產(chǎn)63億元，凈資產(chǎn)40.8億元。今年10月，國金工業(yè)剛剛出資6.25億元，受讓了另一家南昌上市公司聯(lián)創(chuàng)電子10%的股權(quán)，加上此次歐菲光34.72億元的股權(quán)受讓，這兩次紓困搭上了國金工業(yè)全部?jī)糍Y產(chǎn)。

匯總之前的三份公告，界面新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，為接盤歐菲光，南昌國資目前在協(xié)議上的出資金額前后共計(jì)60.62億元，如果要完成收購歐菲光三家子公司的部分股權(quán)，總計(jì)的出資規(guī)模可能達(dá)到百億。

安徽會(huì)接手觸控顯示這個(gè)包袱嗎？

除了南昌國資，歐菲光的另一個(gè)牽手對(duì)象，則是安徽舒城。

歐菲光最新成立安徽精卓，注冊(cè)地址正位于舒城縣杭埠鎮(zhèn)電子信息產(chǎn)業(yè)園。這里雖然歸六安市管轄，卻離合肥市更近。

這樣一塊交通便利的寶地和全球觸控顯示模組龍頭企業(yè)交匯，很難相信這只是一個(gè)巧合，安徽省招商引資的雄心若隱若現(xiàn)。

就在安徽精卓10月15日成立的當(dāng)天，舒城縣政府辦公室就印發(fā)了《舒城縣招商引資優(yōu)惠政策若干規(guī)定（試行）》，包含了投資獎(jiǎng)勵(lì)、貢獻(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)、產(chǎn)業(yè)基金支持等多項(xiàng)優(yōu)惠政策。歐菲光對(duì)于舒城縣的重要性不言而喻。

優(yōu)惠政策肯定不是歐菲光唯一的考量，產(chǎn)業(yè)的集聚效應(yīng)也不可忽視。今年10月，國家發(fā)展改革委公布了第一批國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群名單，合肥市新型顯示器件產(chǎn)業(yè)集群入選。京東方十年前來到合肥，在這里共建設(shè)三條TFT-LCD生產(chǎn)線，其中包括全球首條10.5代線，在合肥京東方的帶動(dòng)下，合肥新型顯示產(chǎn)業(yè)集群也匯聚上下游企業(yè)已超過70家，打通了上游原材料、中游顯示器件和下游終端整機(jī)的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

但是不得不承認(rèn)，舒城接手的業(yè)務(wù)，是歐菲光三大業(yè)務(wù)中相對(duì)較差的觸控顯示模組的資產(chǎn)。

歐菲光半年報(bào)顯示，觸控顯示模組業(yè)務(wù)景氣度持續(xù)下滑，營收同比下滑15%，這也是導(dǎo)致三季報(bào)毛利率下滑的重要原因，對(duì)歐菲光三季度業(yè)績(jī)形成拖累。

觸控業(yè)務(wù)曾經(jīng)被歐菲光寄予厚望，也一度被券商認(rèn)為是能夠煥發(fā)“第二春”的業(yè)務(wù)。公司的觸控業(yè)務(wù)主打的是一種叫做“On-cell”的解決方案，這種方案配合TFT-LCD屏幕，成為2012年到2014年手機(jī)觸控的主流解決方案，也是當(dāng)時(shí)歐菲光能成為A股消費(fèi)電子龍頭股的原因。

但這種方案隨后被更薄的“In-cell”解決方案所逐步替代。不過，隨著柔性AMOLED屏幕的崛起，這種“On-cell”的方案由于技術(shù)原因重新得到應(yīng)用，也是券商認(rèn)為該業(yè)務(wù)能煥發(fā)“第二春”的原因。


但實(shí)際情況是，京東方和維信諾等廠商都自主研發(fā)了“On-cell”的方案，從上游就把業(yè)務(wù)“截胡”了，公司的觸控業(yè)務(wù)可能面臨英雄無用武之地的窘境。天風(fēng)證券在其最近的報(bào)告中也指出，“公司未來有望通過觸控顯示板塊出表使盈利能力企穩(wěn)回升”，也暗示了觸控業(yè)務(wù)遇到較大的麻煩。

如果安徽精卓成功引入戰(zhàn)略投資，歐菲光在觸控模組業(yè)務(wù)上的壓力將大大減輕，有利于上市公司層面提高經(jīng)營績(jī)效。天風(fēng)證券也在研究報(bào)告中指出，公司后續(xù)有望通過觸控顯示板塊出表來改善企業(yè)盈利能力。如果真的這樣，那拖累業(yè)績(jī)的觸控顯示板業(yè)務(wù)，將不再是公司的煩惱。目前來看，安徽地方極有可能成為這部分業(yè)務(wù)的接手方。

應(yīng)當(dāng)看到，歐菲光這類消費(fèi)電子模組公司，雖然能夠帶動(dòng)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)，但10%左右毛利率帶來的產(chǎn)業(yè)附加值極低，必須依賴高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)經(jīng)營才能有投資回報(bào)，這導(dǎo)致其從商業(yè)模式上就經(jīng)不起產(chǎn)業(yè)周期的波動(dòng)。這一點(diǎn)，值得警惕。

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