主題：迪安診斷:業績穩定增長,經營質量持續提高

【研究報告內容摘要】

事件:公司公告2019年三季報業績預告,預計實現歸母凈利潤3.36-3.65億元,同比增長15-25%。

業績持續穩定增長,經營質量持續提高。2019年前三季度公司實現歸母凈利潤增速中值為20%,扣非凈利潤增速中值17.5%,其中2019Q3單季度預計實現歸母凈利潤增速取中值為17.5%,扣非凈利潤增速取中值為18.4%,基本延續了上半年的穩定增長;與此同時,公司持續推進“醫學診斷整體化服務提供商”戰略,積極落實“有利潤的收入,有現金流的利潤”的經營指導理念,在保持業務適度增長的同時,經營性現金流有望較上半年進一步改善,公司經營質量持續提高。

第三方實驗室陸續進入收獲期,合作共建持續高質發展。截止2019H1公司共計39家實驗室,其中19家已經盈利,部分區域在產品渠道協同下將實驗室的盈虧平衡期縮短到2年,進一步體現出公司“產品+服務”戰略的價值,公司檢驗服務業務進入收獲階段;與此同時,公司繼續高質發展合作共建業務,逐步提升高品質客戶如三級以上醫院的共建數量,不斷加深客戶粘性。


高端精準診斷技術平臺國內領先,伴隨診斷、質譜等領域全面提高特檢能力。公司在質譜領域與全球質譜龍頭SCIEX合資的迪賽思2019年上半年完成8個產品注冊/備案,與核酸質譜龍頭Agena合資公司迪普診斷已完成包括藥物基因組學等多個試劑項目的開發;NGS平臺攜手FMI和羅氏推動國際領先伴隨診斷產品的國內應用,受到客戶高度認可,已與包括天津腫瘤醫院在內的多家知名醫療機構簽訂合約,公司布局的精準診斷+精準治療產業鏈已初見成效,未來有望進入收獲期。

盈利預測與估值:我們預計2019-2021年公司收入93.71、114.67、139.03億元,同比增長34.51%、22.37%、21.25%,歸母凈利潤4.91、6.26、8.06億元,同比增長26.41%、27.43%、28.82%,對應EPS為0.71、0.91、1.17,目前公司股價對應2020年27倍PE,考慮到公司實驗室經營趨勢向好,財務指標有望持續好轉,我們認為公司2020年合理估值區間為35-40倍PE,合理價格區間為31-37元,維持“買入”評級。

風險提示:實驗室盈利時間不確定風險,產品開發風險,應收賬款管理風險。

【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。