主題：利亞德：大浪淘沙始見金

他們，根植于祖國的土壤，奮斗在產業的征途，肩負面向未來的使命與責任。為獻禮中華人民共和國成立70周年，致敬產業高質量發展的貢獻者，金融界推出主題策劃“接力!我是中國企業”。通過不同產業、區域、年齡的創新者、實踐者、運營者講述發展背后的故事，從企業+產業這個角度，直觀偉大時代的奮斗縮影，共鑄民富國強、眾安道泰的未來。

在建國70周年波瀾壯闊的經濟發展歷程中，有這樣一家中國企業，在某細分領域做到全球市場占有率第一。他擁有自主技術優勢，懂得如何將技術創新與管理哲學結合起來；他的創始人為了創業理想歷盡了艱苦，克服種種困難，達到了代表“中國制造”最高水平的頂峰。即便是在2018年資本市場遭受重創的情況下，有反思，有堅持，但更重要的是那份責任和情懷始終不變。

李軍就是這家LED顯示行業領軍企業——利亞德（300296）集團的領航人。權威國際調查研究機構FuturesourceConsulting最新披露的2018年全年行業數據顯示，利亞德連續3年蟬聯全球LED顯示屏市占率第一、小間距顯示屏市占率第一、戶內LED市占率第一。

“一個人一輩子能在某個細分行業里面做到全球第一，必須要有兩個特點，一個是創新的精神，另一個就是專注的意志。”

說這話的時候，李軍身著藍色的工裝，面對金融界侃侃而談。在他的身上，理工男、學霸、寫詩董事長、吶喊董事長……這許多標簽里，無論哪一個都是一段動人的故事。

創業：理工男基因

從經濟管理專業博士畢業后到高校任教，再到自己創辦利亞德，李軍始終認為自己的骨子里是“理工男”。

當年在華中科技大學打下的理工科基礎讓他更容易理解創業的基本技術邏輯，尤其是理工科學生那種認真的態度和執著的精神，早已深深地融入其血液之中。“華為三分之二高管、海康威視三位創始人都是華科畢業的。我們這些人有一個共同特點，就是做得多，說的少。”

1990年，已經是中央財大教師的李軍決定下海。那一年，李軍在某個展會上看到臺灣商人用LED屏進行簡單的數字和圖像的顯示。出于工程師對技術的敏感，他意識到這一產品將有極廣闊的應用前景。就這樣，李軍與伙伴們一起干上了LED顯示行業，1995年成立“利亞德”，成為國內最早生產LED的企業之一，這一干就干了近30年。

創業初期，他經歷過把產品扛在肩上擠公交車、挨家去推銷的辛苦，也經歷了九十年代基建熱潮下全國各地火車站到發時刻表電子化、證券交易大廳設立顯示屏等市場的蓬勃，還有“暴利”之下LED產業的低價競爭、無序競爭。當時的李軍雖然不能改變行業的狀態，但他堅持認為低水平的行業競爭毫無意義，他定下兩條規矩：一不做貼牌，利亞德必須要有自己的品牌；二提高技術門檻，利亞德必須要依靠技術投入和技術創新，殺出這片紅海。

在民營企業早期的發展過程中，管理往往是企業最大的隱形短板。很多創業者采取家族管理方式，而李軍堅持認為要補上企業管理這一課。2003年，李軍與比利時巴可公司合作，這次機會讓他看到歐洲先進制造業已經使用機械手臂安裝LED燈珠，而中國仍然是手工安裝。“差距體現在企業管理、技術水平、企業文化等許多方面。所以后來就把這些理念用在了利亞德身上，比如利亞德是最早一批用OA系統進行辦公審批的國內民營企業，極大地提升了工作效率。”李軍說。

2008年北京奧運會上，一幅徐徐打開的“中國畫軸”，一組緩緩升起的“奧運五環”，多項由LED顯示技術支撐的開幕式驚艷了全世界。但是這背后的技術難度非常大。為了應對雷雨等極端天氣，必須在水下進行三天壓力試驗。經過反復的創新和測試后，利亞德最終以更好的產品、更低的價格打敗國際競爭對手而中標。從此利亞德成為各類大型活動的首選，國慶、閱兵、一帶一路論壇、APEC峰會、上合組織峰會、G20峰會、金磚國家峰會等，都使用了利亞德的“智慧產品”。

騰飛：把握戰略方向

2012年，利亞德成功登陸創業板，打開了資本市場的另一種精彩。

利亞德披露的數據顯示，2013年收入7.7億元，2018年為77億元，5年間增長10倍，利潤從8000萬，到2018年為12.6億，增長了15倍。在2014年至2016年，A股僅有兩家凈利潤3年連續翻番的上市公司，利亞德是其中之一。


制圖：金融界上市公司研究院 數據來源：利亞德年報

與業績起飛相伴的是市值的擴張，直到2018年股災之前，利亞德市值最高達到440億以上，是機構調研數量最多的A股上市公司之一。李軍認為，利亞德在資本市場的表現得益于兩點：一是技術創新，做好內涵的不斷挖掘，二是資產并購，做好外延的不斷擴展。

從2009年開始，利亞德就開始不斷加大技術投入，希望能夠研發出效果更清晰的迭代產品，最終將目標鎖定在LED小間距產品。所謂小間距，就是指LED燈珠之間的距離，距離越小成像越細膩清晰，這個簡單的道理誰都懂，但是利亞德卻能超越同行成為首創者，究其原因，在于李軍對自己作為掌舵人有明確的定位：一是對行業發展的判斷與戰略制定，二是調動資源組織實施，并制訂相應的制度予以激勵。

“當時我們看到每平米顯示屏能賣近100萬人民幣。為什么那么貴呢？因為要把兩個LED燈珠之間的距離做到3毫米，就需要10多萬個燈珠，從日本進口的燈珠每個2塊多錢，所以光燈珠成本就得每平方米近30萬元。正因為這個原因，世界各國LED生產巨頭認為2塊錢的燈不需要做那么密，所以根本就不考慮這個方向；而我認為必須做，第一因為市場足夠大，效果好，第二燈珠成本可以降下來。”


制圖：金融界上市公司研究院 數據來源：利亞德年報

順著這個思路，利亞德在2010年發布了全球第一塊間距2.5毫米的LED小間距電視，并不斷研發出1.2毫米、0.9毫米、0.6毫米小間距產品，燈珠的價格果然降低到了每個幾分錢，研發投入則在7年間翻了9倍。

研發必須要有市場，沒有需求的技術創新沒有意義。小間距使LED高清屏得以在室內得到廣泛應用。2011年，德國寶馬公司總部研發中心需要一塊高清顯示的LED屏以取代傳統的電視屏幕。在全球搜尋制造商后，選擇了利亞德。2012年，利亞德的高清LED屏安裝在了寶馬研發中心，這塊可以3D顯示的屏幕，效果遠超傳統產品。當寶馬一位董事驚訝于屏幕是中國貨時，在場的德國工程師回應：“全世界只有這家中國公司做4K超高清LED3D屏。”

利亞德的迅速成長除了得益于LED產業總盤子的增長之外，不斷拓展業務外延也是利亞德成功的法寶，這就要感謝資本市場為利亞德帶來了融資并購的利器。

在2013年至2017年的5年時間中，利亞德共進行了13次投資并購動作，標的遍及國內外，將產業鏈擴展至智能顯示、夜游經濟、文旅新業態和VR體驗，形成了以視聽體驗為核心目標的“四輪驅動”業務布局。

利亞德并購資金主要來源于增發募資，上市以來，利亞德共進行了6次增發，合計募資38.9億元。其中海外業務在總收入中占比超過30％，海外員工達到七分之一，總員工5000人，成為一家“跨國公司”。

調整：堅守與反思

2018年10月16日，正是市場最低迷的時點，大盤跌破2500點。翌日凌晨，一封“帶著血淚的吶喊信”在朋友圈迅速流行：“科技實業高成長股，靜態市盈率14倍，動態市盈率不足10倍，市場規律何在？天理何在？政府何在？”吶喊人正是李軍，他也由此被稱作“吶喊董事長”。

吶喊的第二天，利亞德漲停，但這并非是李軍吶喊的初心。在利亞德迅速發展的道路上遭遇如此大的波折，是哪里出了問題？“現在反思來看，我們堅持投入技術研發做強主業，通過資本市場融資并購功能進行業務延展，形成彼此協同、互相咬合的業務鏈條。我們的策略大方向沒有問題，但是對‘去杠桿’政策的產生影響的應對措施準備不足。”李軍說到。“增加研發費用是對的，增加產能、擴招工人也是對的，把長期低于管理層的薪酬提高至市場同等水平化，從長遠來看也是對的。但實際上的確在短期利潤這塊會產生影響，所以我們必須得壯士斷腕，戰略性地有所為有所不為。”

今年上半年，利亞德開始了艱難的戰略調整、業務轉型和管理提升，這種轉型與調整期的陣痛，將直接影響近幾期的財報。“好在調整轉型已初見成效，利亞德已曙光初現。”李軍表示。

在這一輪調整中，利亞德加大了在智能顯示的業務比重和研發力度，這一戰略已初見成效，2019年上半年智能顯示板塊收入增長29.25％。而且不斷加大對智能顯示的研發力度，包括最新前沿技術Mini/MicroLED基礎研究正在加快。“我們的研發策略是吃著碗里的，看著鍋里的，種著地里的，不斷地技術更新、革命，在全球領域里面尋找新產品、新技術。”李軍這樣解釋到。

此外，外界擔憂利亞德并購所形成的巨額商譽會是一個隱藏的業績地雷。對此，李軍表示利亞德商譽沒雷。“利亞德的商譽減值風險很小。收購企業的質地很好，而且我們國內并購的企業的70％以上對價款是換股，對賭結束后經營團隊的利益與公司利益高度一致。截止現在，國際公司和大部分國內并購企業的凈資產已超過收購成本，只要不出現虧損，則無商譽減值之憂。”財報數據中披露，利亞德商譽26.9億元占總資產147.2億的18.27％，占凈資產80.6億的33.3％。“我們不會輕易擴大商譽規模。”

“披荊斬棘迎風雨，夯實基礎砥礪行；何懼增速不如意，大浪淘沙始見金。”對這次調整，李軍這樣寫出了自己的心聲。

未來：變與不變的思考

面對未來的變與不變，利亞德有怎樣的思考？李軍說，2019年科技的進步推動行業的發展，5G提前正式商用為利亞德帶來了其他三個板塊協同發展的機遇，文化與科技的融合將成為未來的產業機會。

2016年，利亞德通過下屬子公司平達公司以1.25億美元（約合人民幣8.44億）收購美國NaturalPoint公司股權，后者擁有全球領先的3D光學動作捕捉技術，由此利亞德迅速占領了VR/AR領域的全球制高點。

5G解決了傳輸中的時延問題，同時相應光學元件、顯示方案、專用芯片的陸續推出為應用終端的興起搭建了硬件基礎，VR應用產業將有望成為第一個火爆的5G應用領域。為此，利亞德將VR的科技內核串聯起文化旅游、城市夜晚景觀與夜間旅游業務板塊，注重體驗、交互和視覺沖擊。“利亞德給自己定位是文化旅游企業里有產品和技術的，這是我們的核心優勢。傳統模式下文旅項目的特點是運營起來后邊際效應越來越差，現在用新的技術，無論自然景區還是科技文博場館，通過科技、互動、故事、情節和交流，可以感染人、打動人，這就是我們想做的，這個產業我們有很多的機會。”

要應對行業的變，必須依靠心中的不變。在李軍看來，不變的是他的經營理念與為人之道。

在每年年報正文前，李軍都會獻上詩作一首。而去年則以一首詞，回顧了“血淚粘腸”的2018，期待著2019年的“待你花香”。喜歡寫點東西，是李軍的愛好，這也是他管理企業時的一項溝通利器。“大家會覺得你也是性情中人，有血有肉，容易理解。”

李軍不推崇狼性文化，也不喜歡嚴肅的上下級關系，和他在一起會輕松自然。“工作中最重要的一點就是理解對方，多幫對方考慮就能把工作做好，發生了矛盾多站在對方的角度想一想就沒事兒了。”

在這種思想引導下，李軍不提倡“加班文化”，提倡“講道理”文化；不提倡“老板文化”，提倡“分享文化”和“責任文化”。“如果我能說服你就說服你，你如果能說服我你就說服我，說服不了我們就求同存異一下。”

“我們講企業社會責任，講企業家精神，其實核心首先在于對員工的責任。只有員工過上了好日子，幾千個家庭穩定了，企業的發展才有意義，社會才能和諧。所以要多替員工、合作伙伴考慮，有了利益一致，有了分享精神，才能形成聚攏的人氣、穩定的隊伍。”利亞德在2014年開展了員工持股計劃，在市場上漲的時候均為員工帶來了豐厚的收益，但在2018年市場大跌、利亞德市值損失的時候，李軍仍然履行承諾對持股員工進行兜底補償，他及主要股東承擔了虧損，他一個人承擔了其中的6000萬。

此外，李軍擔任北京市工商聯副主席、中關村上市公司協會會長等社會職務，對當下民營企業的生存現狀非常關注。特別是當前在資金、監管、市場的共同影響下，民營企業利用資本市場再融資功能進行并購重組的手腳幾乎被完全束縛。他建議當前應該要將中央對民營企業的關懷和一系列政策措施落到實處，用好資本市場的再融資與并購重組功能，為民營企業的健康發展營造有利環境。

30年奮斗路，李軍深刻地感受到“國家興則企業興”的道理，正是強起來的中國讓利亞德得以實現‘科技興邦、實業報國’的理想。在剛剛舉行的慶祝中華人民共和國成立70周年的盛大慶典活動中，利亞德再次用“中國制造、世界品質”為慶典保駕護航。據不完全統計，利亞德為慶典活動提供了包括“廣場紅飄帶LED顯示屏”（6塊）、閱兵指揮中心0.9mm微間距顯示屏、游行彩車車體顯示產品、人民大會堂晚會1400平米的超高清碳纖維屏、聯歡晚會5400平米巨型網幕、7棵2200平米煙火樹顯示屏，以及提供3290塊手持光影屏的顯示部分在內的約14000平米的多種類顯示產品及顯示系統支持。

“展望未來，我們不負重托，不忘初心，我們將繼續用一個個堅實的腳印，為偉大祖國的繁榮富強貢獻自己的才智和力量！”

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