主題：信維通信：國內(nèi)泛射頻龍頭企業(yè)

國內(nèi)泛射頻絕對龍頭，最近幾年事跡快速增加。公司自成立以來一向專注泛射頻主業(yè)，各項營業(yè)均環(huán)繞泛射頻范疇結構，從單一天線制造商成長為國內(nèi)領先、全球知名的一站式泛射頻解決方案供給商，產(chǎn)物涵蓋天線、濾波器、無線充電、電磁屏障等多個品類。最近幾年來，公司延續(xù)推動年夜客戶計謀，環(huán)繞年夜客戶積極結構，事跡實現(xiàn)高速增加，公司范圍快速擴年夜，盈利能力延續(xù)加強，在泛射頻范疇領先地位不竭鞏固。



　　5G將至，公司營業(yè)迎來增量機緣。5G時期漸行漸近，公司多項營業(yè)迎來杰出成長機緣，成漫空間尤其可不雅。無線充電：公司具有“材料-線圈-模組”的一體化出產(chǎn)能力，有望充實受益行業(yè)盈利釋放；天線營業(yè)：5G帶動天線行業(yè)實現(xiàn)量價齊升，公司結構主流天線方案，辦事國表里一線客戶；濾波器營業(yè)：射頻前端濾波器市場爆發(fā)期近，公司入股德清華瑩，擁抱SAW濾波器國產(chǎn)替換潮水；EMC/EMI營業(yè)：高頻通訊和手機硬件立異對射頻隔離件需求增添，公司經(jīng)由過程收購艾利門特把握MIM焦點手藝，EMC/EMI營業(yè)有望迎來爆發(fā)。


　　以村田為標桿，持久成長路徑清楚。對標全球電子元器件龍頭村田，我們認為，不竭加碼研發(fā)投入，對峙做高附加值零部件，從材料端動身進行垂直一體化結構是信維的持久成長邏輯。一方面，經(jīng)由過程往高附加值的上游材料端滲入，幫忙企業(yè)獲得全財產(chǎn)鏈利潤，有助于充實闡揚上下流協(xié)同效應，加強企業(yè)對產(chǎn)物的節(jié)制力；另外一方面，企業(yè)經(jīng)由過程新材料開來鞭策企業(yè)手藝進級，完成產(chǎn)物迭代，在材料、手藝和工藝上連結領先。

　　投資建議：公司是國內(nèi)泛射頻范疇龍頭企業(yè)，已實現(xiàn)從上游材料到下流模組的垂直一體化結構，產(chǎn)物涵蓋天線、濾波器、無線充電、電磁屏障等多個品類。5G時期行將到來，估計公司事跡將充實受益5G引領的移動終端變化海潮。是以，看好公司將來成長前景，估計2019-2020年EPS別離為1.09元和1.46元，對應PE別離為33倍和25倍，保持“謹嚴保舉”評級。

　　風險提醒：5G進展不如預期，新營業(yè)導入不及預期。

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