主題：股指以結構性行情為主

8月股指走勢將好于7月，但上升空間不會太大，主要風險來自于上市公司業績不及預期和經濟數據再度下滑。

　　7月行情主要受到美聯儲降息預期以及上市公司業績披露影響，各指數漲跌分化，權重股依然好于中小盤股。截至7月31日，上證50、滬深300、中證500分別變化-0.61%、+0.26%、-0.95%，IF、IH、IC股指成交量月環比分別變化-0.59%、-2.26%、-2.24%。

　　普漲行情暫不可期

　　中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議指出，當前我國經濟發展面臨新的風險挑戰，國內經濟下行壓力較大。財政政策要加力提效，繼續落實落細減稅降費政策。貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕。

　　從政治局會議的定調來看，未來行情更多偏結構性機會，由流動性刺激的普漲行情暫不可期。

　　中小企業半年報業績分化

圖為半年度業績增速分布打開APP 閱讀最新報道
　　圖為半年度業績增速分布
　　7月10日起中報陸續披露，當前預計中小企業半年報仍然不太樂觀，市場份額逐漸向龍頭企業集中。截至7月31日，共有148家上市公司已經披露了業績預告，其中業績增速最高的達288.31%，業績增速最低的同比下滑728.66%，平均的業績增速為18.39%。大部分的業績披露集中于8月，對股市仍會造成一定壓力，半年度業績增速下行風險仍未充分反映。

　　隨著業績分化，各個板塊也將分化，有基本面支撐的企業將走出較好的可持續行情。創業板企業7月15日之前業績預警披露完成，投資者對該板塊已有大概的認知，風險有了較大釋放，不確定性減少，白馬股7月以來不斷有業績增速低于預期的情況出現，整體表現仍需警惕，預計中小盤股后續有機會走出相對大盤更好的行情。

　　科創板個股頭部陣營逐漸顯現

圖為科創板上市以來表現
　　圖為科創板上市以來表現
　　7月22日，科創板正式上市交易。上市首日25只股票全線上漲，N安集漲幅居首，板塊總成交額達485億元。后續交易日個股出現明顯分化，頭部陣營逐漸顯現。當前看，對中證500、創業板的帶動效應暫不明顯。2019年7月22日至7月31日，滬深300漲幅居首為0.72%，上證50和中證500分別是0.59%、0.50%。

　　宏觀因素制約上升空間

　　中美重啟貿易談判，其間仍會有波折，談判的過程仍會影響全球資本市場表現。

　　下半年國內經濟下行壓力仍存，近日公布的7月PMI經濟數據依然處于榮枯線以下。8月1日凌晨，美聯儲7月議息會議如期降息25BP，但鮑威爾同樣也表示這并不是新一輪貨幣寬松的開始，也不排除未來不會加息，這一表態打擊了市場原來對未來全球貨幣政策的寬松預期，造成美股大幅下跌，拖累A股表現。

　　總體而言，預計8月走勢會稍好于7月，但上升空間不會太大，主要風險來自于上市公司業績不及預期和經濟數據再度下滑。MSCI第二步將所有大盤A股納入因子從10%提升到15%，外資有流入的需要，利好股市，但是大部分的業績披露集中于8月，對股市又會造成一定壓力，中長期空間還要取決于宏觀環境、經濟數據和市場流動性。

　　技術上看，7月走勢弱于外盤，當前處于等待選擇方向的醞釀階段，成交量也比較低迷。

　　綜合判斷，預計8月指數會有所反彈，但受制于業績下行和宏觀環境的不確定性導致空間不大，若經濟進一步下行，不排除指數進一步下跌。當前科創板正式上市，成長型科技板塊有望受到資金關注。

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