主題：中泰證券：迪安診斷買入評級

事件：公司公告2019年中報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.35-2.65億元，同比增長15-30%。

　　業(yè)績略超預(yù)期，盈利能力持續(xù)提高。2019年上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤增速中值為22.5%，其中2019Q2單季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤增速15-36%，取中值為25.5%，較2019Q1有顯著提高，逐季改善趨勢明顯，盈利能力進一步提高。與此同時，公司加大應(yīng)收賬款管控，全面強化各項業(yè)務(wù)回款工作，現(xiàn)金流明顯改善，我們預(yù)計未來公司財務(wù)報表質(zhì)量有望持續(xù)向好。


　　第三方實驗室陸續(xù)進入收獲期，拐點已現(xiàn)，合作共建持續(xù)高質(zhì)高速發(fā)展。截止目前公司共計39家實驗室，其中18家已經(jīng)盈利，2018年減虧/逐步盈利趨勢已經(jīng)很明顯，實驗室利潤實現(xiàn)50%以上增長，2019年上半年內(nèi)生業(yè)績持續(xù)加速，公司收獲期拐點凸顯；與此同時，公司繼續(xù)高質(zhì)高速發(fā)展合作共建業(yè)務(wù)，逐步提升三級以上醫(yī)院共建數(shù)量，加深客戶粘性。

　　高端精準(zhǔn)診斷技術(shù)平臺國內(nèi)領(lǐng)先，伴隨診斷、質(zhì)譜等領(lǐng)域全面提高特檢能力。公司在質(zhì)譜領(lǐng)域與全球質(zhì)譜龍頭SCIEX合資的迪賽思診斷GMP廠房已建成投產(chǎn)實現(xiàn)產(chǎn)品銷售，同時與核酸質(zhì)譜龍頭Agena共同設(shè)計完成核酸質(zhì)譜儀的國產(chǎn)化；NGS平臺攜手FMI和羅氏推動國際領(lǐng)先伴隨診斷產(chǎn)品的國內(nèi)應(yīng)用，目前已正式開始收樣檢測，公司布局的精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈已初見成效，未來有望分享中國精準(zhǔn)醫(yī)療市場的紅利。

　　盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計2019-2021年公司收入92.79、115.47、142.03億元，同比增長33.19%、24.44%、23.01%，歸母凈利潤4.92、6.30、8.10億元，同比增長26.59%、28.11%、28.47%，對應(yīng)EPS為0.79、1.02、1.30，目前公司股價對應(yīng)2019年22倍PE，考慮到公司實驗室經(jīng)營趨勢向好，財務(wù)指標(biāo)有望持續(xù)好轉(zhuǎn)，我們認為公司2019年合理估值區(qū)間為35-40倍PE，合理價格區(qū)間為27-32元，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：實驗室盈利時間不確定風(fēng)險，商譽減值風(fēng)險，應(yīng)收賬款管理風(fēng)險。

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