主題：迪安診斷：龍頭高速增長 買入評級

業績高速增長，拐點臨近2018年實現營收69.70億元（+39.28%），歸母凈利潤3.87億（+10.73%），扣非歸母凈利潤約3.2億（+47%）。Q3營收19.31億元（+42.33%），歸母凈利潤8791萬（+27.75%）。Q1-Q4收入（15.81%、36.93%、42.33%，56.88%）逐季提升、利潤增速（12.16%、12.94%、27.75%、4.70%），利潤受新疆元鼎和浙江韓諾商譽減值7000-8000萬影響，扣非后仍實現高速增長。

經營性現金流持續改善，定增完成降低資產負債率本年度公司通過加強客戶管理、完善商品采購款結算方式、延長信用賬期等方式改善經營性現金流。非公開發行股票于2018年12月26日完成，募集資金凈額為10.62億元，降低資產負債率，改善償債能力。募投項目可完善醫療診斷行業生產、診斷、運輸的全產業鏈布局，鞏固公司在第三方醫療診斷行業的領先地位。募資方有海內外資本，可整合資源，助力發展。此外，2月天士力(600535)集團也入股，將在精準診療、產業投融資、數字化創新資源等領域達成長期戰略合作。


打造質譜與基因檢測平臺，布局精準診斷領域公司與國際領先的代謝組學服務商METABOLON合作在中國建立亞洲首個通過完全認證并唯一授權的實驗室；推進與全球質譜龍頭SCIEXDiagnostics合作，自主研發臨床質譜診斷試劑盒產品。2018年4月又與FoundationMedicine及Roche合作，引入國際領先的腫瘤全基因組測序分析技術與流程體系（CGP），推動伴隨診斷的應用。7月與美國AgenaBioscience合作，共同推動核酸質譜技術平臺與多重DNA基因檢測的診斷方案在中國市場的推廣。重磅合作不斷，布局精準診斷領域，提升特檢服務能力。


風險提示：IVD耗材集采降價、外延整合不及預期。


投資建議：維持“買入”評級預測2018-2020年歸母凈利潤為3.87/4.95/6.37億元，當前股價對應PE28/22/17X。在醫保局控費的大趨勢下，ICL業態具有長期競爭力，DRGs付費將推動檢驗科從利潤中心轉變為醫院成本中心，龍頭企業必將受益。公司作為第三方獨立醫學實驗室龍頭企業，對標海外Labcorp，產品代理、外包檢測服務和合作共建三種業務模式共同發展，引領業績增長，本年度通過加強賬款管理，現金流改善明顯。目前估值極具安全邊際，業績拐點臨近，繼續維持“買入”評級。



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