主題：云南銅業(yè)清退旗下貿(mào)易企業(yè)

4月17日，云南銅業(yè)（000878.SZ）的全資子公司北京云銅鑫晨貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京云銅”）及上海云銅貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海云銅”）正式在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓。北京云銅的轉(zhuǎn)讓底價(jià)為244.8萬元，上海云銅為501.3萬元。

2018年底，云南銅業(yè)曾公告稱，轉(zhuǎn)讓兩家公司“有利于進(jìn)一步優(yōu)化公司內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)，符合國(guó)務(wù)院國(guó)資委加快淘汰低水平、低毛利貿(mào)易業(yè)務(wù)的要求”。

云南銅業(yè)證券部人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者解釋，集團(tuán)總部正在進(jìn)行更多集約化管理，上海云銅和北京云銅這類貿(mào)易公司資金占用量大，風(fēng)險(xiǎn)較高，盈利還非常低，所以沒有必要維持。該證券部人士同時(shí)向時(shí)代周報(bào)記者透露，公司暫無計(jì)劃轉(zhuǎn)讓其他子公司。

公告顯示，上海云銅近三年的平均毛利率為 0.04%，北京云銅則為0.09%，均不到0.1%，按照國(guó)務(wù)院國(guó)資委《關(guān)于進(jìn)一步排查中央企業(yè)融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》的要求，應(yīng)予以清退。2017年以來，國(guó)家對(duì)融資性貿(mào)易的管控日益嚴(yán)格。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴時(shí)代周報(bào)記者，國(guó)務(wù)院國(guó)資委一再嚴(yán)令禁止違規(guī)的融資性貿(mào)易，意在堵住央企在該方面的風(fēng)險(xiǎn)漏洞。

值得注意的是，上海云銅和北京云銅在2018年以前均有高額營(yíng)收，但凈利潤(rùn)較低，到了2018年?duì)I收開始急劇下滑，幾乎可以忽略不計(jì)。

毛利率極低

云南銅業(yè)覆蓋銅業(yè)務(wù)主要產(chǎn)業(yè)鏈，主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售銅精礦及其他有色金屬礦產(chǎn)品、高純陰極銅、工業(yè)硫酸、黃金、白銀。2018年，電解銅產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收330.87億元，占主營(yíng)收入69.76%。

2013年，云南銅業(yè)的扣非凈利潤(rùn)曾出現(xiàn)15.8億元的虧損，之后逐漸恢復(fù)到2017年的1.15億元，但到2018年再次出現(xiàn)下滑。年報(bào)顯示，2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收474億，同比下降16.80%，扣非凈利潤(rùn)為2177萬，同比減少81.09%。

根據(jù)公司年報(bào)，云南銅業(yè)2018年的資產(chǎn)減值損失高達(dá)5.38億元，同比增長(zhǎng)102.21%，主要原因是子公司云南楚雄礦冶有限公司的分公司云南楚雄礦冶有限公司牟定郝家河銅礦暫時(shí)停產(chǎn)。另外，公司的管理費(fèi)用也因?yàn)槁毠ば匠昙白庸就９p失增加了49.67%，達(dá)到9.44億元，其中新增的停工損失費(fèi)就占1.56億元。

在云南銅業(yè)的主營(yíng)構(gòu)成中，上海和北京的營(yíng)收所占比例極大。2018年，上海地區(qū)營(yíng)收115.83億元，占比24.42%，北京的營(yíng)收略低于上海，為77.90億元，占比16.42%。然而，上海云銅和北京云銅這兩家公司在其中的貢獻(xiàn)極低。2018年，上海云銅的營(yíng)業(yè)收入只有4.14萬元，北京云銅則只有5.26萬元，可以忽略不計(jì)。值得注意的是，2017年，上海云銅經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1021萬元。

公開資料顯示，云南銅業(yè)旗下專門從事商品流通的公司共有四家，除了上海云銅和北京云銅以外，還有云銅香港有限公司和中國(guó)云銅（澳大利亞）投資開發(fā)有限公司，這兩家公司均貢獻(xiàn)了可觀的業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，2018年，云銅香港實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.5億元，凈利潤(rùn)2690萬元，而中國(guó)云銅（澳大利亞）則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收617萬元，凈利潤(rùn)110萬元。

營(yíng)收為何下降

上海云銅、北京云銅業(yè)績(jī)發(fā)生轉(zhuǎn)折的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，均能與國(guó)務(wù)院國(guó)資委打擊央企融資性貿(mào)易的節(jié)點(diǎn)相匹配。

2017年3月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任肖亞慶在兩會(huì)期間提出，未來將嚴(yán)格控制盲目投資，嚴(yán)格禁止單純?yōu)閿U(kuò)大規(guī)模的融資性貿(mào)易。當(dāng)月22日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委又通報(bào)了中國(guó)鐵路物資集團(tuán)國(guó)有資產(chǎn)重大損失案，指出領(lǐng)導(dǎo)層主導(dǎo)并推廣中國(guó)鐵物違規(guī)開展融資性貿(mào)易，受到相應(yīng)的行政處分。

2017年7月20日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委在學(xué)習(xí)貫徹全國(guó)金融工作會(huì)議精神上再度表示：對(duì)違規(guī)融資性貿(mào)易要堅(jiān)持零容忍，堅(jiān)決嚴(yán)肅整治。一個(gè)月后，多家央企收到國(guó)務(wù)院國(guó)資委《關(guān)于進(jìn)一步排查中央企業(yè)融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》，誠(chéng)通金屬、中鋁股份、中國(guó)包裝總公司等位列其中。其中，中鋁股份的大股東中國(guó)鋁業(yè)集團(tuán)持有中國(guó)銅業(yè)集團(tuán)100%的股權(quán)，而云南銅業(yè)的大股東云南銅業(yè)集團(tuán)則屬于中國(guó)銅業(yè)集團(tuán)下轄。

也是在2017年，上海云銅、北京云銅的營(yíng)業(yè)收入急劇下降。上述兩家公司在2017年及之前仍有較高營(yíng)收。上海云銅在2016和2017年的營(yíng)業(yè)收入分別為197.5億元、150.1億元，北京云銅稍低，但也有35.8億元、4.5億元。

與高額營(yíng)收不匹配的是極低的凈利潤(rùn)。以上海云銅為例，2017年150.1億元的營(yíng)收中，凈利潤(rùn)才不到265萬元。公告顯示，上海云銅近三年的平均毛利率為 0.04%，北京云銅則為0.09%。

2018年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委打擊違規(guī)融資性貿(mào)易的勢(shì)頭更猛。7月30日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)《中央企業(yè)違規(guī)經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任追究實(shí)施辦法（試行）》，明確對(duì)違反規(guī)定開展融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)或“空轉(zhuǎn)”“走單”等虛假貿(mào)易業(yè)務(wù)；違反規(guī)定提供賒銷信用、資質(zhì)、擔(dān)保或預(yù)付款項(xiàng)，利用業(yè)務(wù)預(yù)付或物資交易等方式變相融資或投資的情形追究責(zé)任。

宋清輝告訴時(shí)代周報(bào)記者，國(guó)務(wù)院國(guó)資委一再嚴(yán)令禁止違規(guī)的融資性貿(mào)易，意在堵上風(fēng)險(xiǎn)漏洞。很多國(guó)企所做的融資性貿(mào)易表面上是貿(mào)易行為，但從本質(zhì)上講則成了中小企業(yè)的“銀行”，一旦實(shí)際貿(mào)易過程中出現(xiàn)問題，例如出現(xiàn)資金鏈斷裂等情形，國(guó)企無疑會(huì)成為最后的埋單人，從而蒙受巨大的損失，給國(guó)企帶來多重風(fēng)險(xiǎn)。

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