主題：什么基金值得投資

　　 一季度，上證指數接連跌破5000點、4000點，跌幅高達34%。在股市大幅下跌的背景下，基金也難以獨善其身。國金證券基金研究中心最新出爐的統計顯示，一季度股票型開放式基金凈值平均下跌22.58%，混合型開放式基金凈值平均下跌20.81%，二類基金加權平均下跌21.98%。

　　
　　 盡管20%的凈值縮水幅度已經觸動部分基金投資者的“神經”，挑戰其“容忍限度”，但投資者也需看到，基金凈值縮水幅度低于同期上證指數跌幅12%，基金組合投資、專業管理下的風險分散能力得到體現。

　　
　　 低風險、中小盤風格品種勝出

　　
　　 在一季度市場深幅調整中，大盤股調整幅度高于中小盤股，國金證券大盤股指數一季度跌幅達33.06%，中、小盤股指數跌幅則為30.33%和26.19%。在此背景下，選股風格側重中小盤股的基金表現相對較好，如金鷹成份精選基金、泰達荷銀合豐成長基金等。另外，對于市場節奏的把握以及結構性風險的識別，成為影響基金間收益差距的重要因素。在此方面具有比較優勢的基金產品表現相對較好，如東吳雙動力、華夏精選、博時配置等基金。

　　
　　 混合型開放式基金的業績差異，則更多體現在產品風險定位的不同。產品相對定位中低風險的基金表現相對較好，凈值損失都相對較小。比如排名靠前的申萬巴黎盛利配置、國聯安德盛安心等基金。不同風險類型品種在不同市場環境中差異化的業績表現，也再度提醒投資者，需要根據自身的風險承受能力選擇適合的品種進行投資。

　　
　　 面對股指的大幅下跌，被動跟蹤各種指數的指數型基金損失最多，凈值平均下跌27.18%，遠高于其他類型基金。中小板基金由于標的指數的下跌幅度較小，表現最好，基金凈值下跌19.66%。其他指數型基金凈值縮水都在20%以上。

　　
　　 二季度可側重大盤成長類風格基金

　　
　　 國金證券分析師認為，隨著雪災和春節等短期因素沖擊的消退以及供給面的逐漸改善，3月份CPI將有所回落；再融資以及大小非解禁帶來的資金壓力也是本輪市場調整的重要影響因素。但綜觀2008年全年，二季度大小非解禁的壓力最小，同時新基金的密集發行也將為市場貢獻千億規模以上的資金，市場供求局面也有所緩和；經過持續性的調整，市場估值水平明顯降低，目前兩市A股（流通股剔除虧損）2008年、2009年的平均動態市盈率水平分別為21.03倍和17.26倍。因此，從政策、資金供給、估值等角度都顯示市場環境逐漸趨暖，股指未來幾個月存在階段性反彈的機會。

　　
　　 從估值水平比較，以上證50指數為代表的大市值股票在估值上相對滬深300指數和全部A股具有比較優勢。而且，從大小市值股超額收益長期運行變化的規律上看，目前也處于風格投資轉折的臨界點。在這種背景下，未來市場風格投資將逐步發生轉變，大盤股票的超額收益率會呈現緩慢上升趨勢。業內專家建議，投資者在控制基金組合風險的同時，逐步增倉大盤類（適當兼顧成長類）風格的偏股票型開放式基金產品。

　　
　　 債券基金收益預期趨于平穩

　　
　　 統計顯示，一季度，在偏股票型基金凈值縮水的同時，債券型基金凈值也出現小幅縮水。32只債券型基金凈值加權平均縮水1.89%，其中16只基金凈值有不同程度縮水。引發債券基金凈值縮水的因素主要有三個方面，一是二級市場主動投資的股票下跌，這部分主要影響偏債券型基金凈值表現；二是網下認購股票鎖定期內價格在前期上漲后回落；三是可轉債尤其是股性較強轉債隨正股下跌。

　　
　　 正是基于上述原因，純債券型基金凈值表現好于適當參與二級市場股票投資的偏債券型基金，而純債券型基金中又以不進行新股投資的基金表現突出，三只契約中明確約定不進行新股投資的純債券型基金一季度均取得正收益。其中，融通債券基金凈值增長2.84%，名列債券型基金凈值增長首位。

　　
　　 專家表示，隨著絕大部分網下認購股票的解禁，債券型基金重新輕裝上陣，預期下階段債券基金的收益將趨于穩定。在新股發行節奏沒有重大變化的情況下，維持“固定收益＋新股投資”穩健運作模式的債券型基金年收益率6%～10%的預期判斷。



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