主題：中海發(fā)展：與寶鋼合資建航運(yùn)公司

中海發(fā)展(600026）昨日公告稱，公司擬與寶鋼集團(tuán)全資子公司寶鋼貿(mào)易合資組建航運(yùn)公司，經(jīng)營(yíng)進(jìn)口鐵礦石運(yùn)輸業(yè)務(wù)，主要為寶鋼貿(mào)易提供運(yùn)輸保障服務(wù)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，參與進(jìn)口鐵礦石運(yùn)輸將使中海發(fā)展進(jìn)駐鐵礦石運(yùn)輸市場(chǎng)，獲取穩(wěn)定的投資回報(bào)。

　　根據(jù)公告，新組建的合資公司注冊(cè)地在香港，注冊(cè)資本約為800萬美元，中海發(fā)展持有51%的股權(quán)，寶鋼貿(mào)易占49%。中海發(fā)展將6艘礦砂船造船合同轉(zhuǎn)讓給合資公司，包括2艘30萬噸級(jí)和4艘23萬噸級(jí)的礦砂船。雙方同意到2015年底力爭(zhēng)使合資公司總運(yùn)力達(dá)300萬載重噸左右，在目前的基礎(chǔ)上翻一番。

　　近年來，國(guó)內(nèi)鐵礦石日益短缺，預(yù)計(jì)“十一五”期間，國(guó)內(nèi)進(jìn)口鐵礦石年復(fù)合增長(zhǎng)率為13%，2010年進(jìn)口量將突破5億噸。與此同時(shí)，國(guó)際鐵礦石價(jià)格及運(yùn)費(fèi)水漲船高，而中國(guó)的進(jìn)口鐵礦石主要由國(guó)外船東承運(yùn)，國(guó)內(nèi)船東僅承運(yùn)了進(jìn)口總量的5%左右，并未享受到鐵礦石運(yùn)費(fèi)上漲帶來的收益。

　　分析人士認(rèn)為，兩大巨頭此番攜手可謂雙贏，對(duì)寶鋼貿(mào)易而言，合作能大大降低其運(yùn)輸成本。成立合資公司將使中海發(fā)展進(jìn)駐鐵礦石運(yùn)輸市場(chǎng)，令業(yè)務(wù)更多元化，與鋼鐵制造業(yè)的巨頭寶鋼合作非常有利，確保長(zhǎng)遠(yuǎn)及穩(wěn)定的收入。

　　申銀萬國(guó)預(yù)計(jì)，3月底左右中國(guó)在鐵礦石談判結(jié)束后將恢復(fù)大量進(jìn)口，對(duì)中海發(fā)展的估值有所提升。國(guó)際油運(yùn)價(jià)格2007年11月以來總體明顯高于上年同期，使油運(yùn)業(yè)務(wù)收益增長(zhǎng)很明顯。因此，預(yù)期公司2008年一季度業(yè)績(jī)?cè)龇赡艹?008年全年36%的平均增幅。同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期很高的2009年油運(yùn)市場(chǎng)復(fù)蘇將帶來公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。如果略給予穩(wěn)定性溢價(jià)，以2008年25倍動(dòng)態(tài)PE計(jì)算，公司目標(biāo)價(jià)應(yīng)該在48元，維持“增持”評(píng)級(jí)。中信建投認(rèn)為，公司合理目標(biāo)價(jià)格48.52元。昨日，中海發(fā)展收?qǐng)?bào)37.24元，跌1.19%。



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