主題：中國石化：建議繼續(xù)持有

　　 事件 : 中國石化公布 2007 年股東所占純利達 565 億，按年升 5.5% 。

　　
　　 中國石化的營業(yè)額按年增長 13.4% 至 11740 億人民幣，經(jīng)營利潤按年增長 6.5% 至 859 億人民幣。股東所占純利按年增長 5.5% 至 565 億人民幣。每股盈利 0.65 元人民幣，低于市場預(yù)期。

　　
　　 在勘探與開采業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤按年下降 22.8% 至 488 億人民幣。由于石油平均實價按年跌 3.1% ，故此經(jīng)營收入按年僅升 1.7% 。因為勘探費用、特別收益金和折舊高出巿場預(yù)期，所以經(jīng)營支出按年升 21.2% 。

　　
　　 在煉油業(yè)務(wù)經(jīng)營收入按年增長 9.4% ，經(jīng)營支出按年增長 6.6% 。經(jīng)營虧損爲(wèi)按年跌 59% 至 105 億人民幣。經(jīng)營支出低于市場預(yù)期的主要原是由于增加加工劣質(zhì)原油的用量，及減少購買原油的支出。

　　
　　 在營銷與市場業(yè)務(wù)，經(jīng)營收入按年升 12.2% ，經(jīng)營支出按年升 11.8% ，經(jīng)營利潤按年升 18.2% 至 357 億人民幣。

　　
　　 在化工業(yè)務(wù)方面，經(jīng)營利潤爲(wèi) 133 億人民幣，按年跌 12 億人民幣，主要是化工原料的價格上升。

　　
　　 展望將來，本行認爲(wèi)由于政府對通貨膨脹的關(guān)注，未來 3 個月成品油的上調(diào)的可能性不高。

　　
　　 基于 2008 年對原油價格每桶 85 美元的假設(shè)，本行預(yù)期中國石化 2008 年的每股收益爲(wèi) 0.64 元人民幣 (0.70 元 ) 。

　　
　　 本行將中石化的評級由沽售上調(diào)至持有，三個月目標(biāo)價亦上調(diào)至 8.4 元，相當(dāng)于 2008 年 12 倍的市盈率。


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