主題：中國石化：未來凸現三大看點

中石化日前公布的2007年年報顯示，全年煉油部門共虧損136.7億元，上繳特別收益金較上年則增加了25億元，計入年報的財政補貼僅為49億元；公司實現凈利潤549.47億元，同比增長5.5%；而扣除非經常性損益后的凈利潤為496.22億元，同比則下滑了1%。

　　業內人士指出，雖然形勢嚴峻，但預期中的成品油價格上調、普光氣田可帶來的收益，以及人民幣升值使公司生產成本降低，將是中石化未來的看點。

　　政策性“減壓”在望

　　究竟是上調成品油價格，還是下調原油特別收益金，抑或是原油進口增值稅先征后返，業界眾說紛紜，猜聲一片。高油價下的成品油“倒掛”已經使中石化的業績增長速度大幅放緩，財政補貼只是杯水車薪，政策性虧損將使公司今年的業績面臨重大考驗。

　　不過，正是因為面臨的壓力如此沉重，對政策性利好的預期也格外強烈。業內人士普遍認為，不管是哪種方式，政府總得通過一些辦法來給石油公司特別是中石化“減壓”，而且拖得越久，“減壓”的壓力就越大。

　　光大證券石化行業分析師程杲認為，目前來看，期待成品油價格調整比較實際可行。他認為，調整特別收益金是從整個結構上進行調整，這將是一個大工程。石油行業上游的開采是暴利，至于怎么去補貼下游，則是另外一個問題。

　　東方證券分析師王晶則認為，受制于CPI的壓力，上調成品油價格影響太大，短期內難以實現。因此還需寄希望于稅收方面的調整，以達到既補貼了石油公司又不會對社會生產生活影響太大的目的。

　　國內上游開采和原油銷售、成品油的批發價格比較市場化，唯一沒有放開的就是成品油的零售價格。目前國內的成品油零售價格比國外價格大約低20%。而國外價格也不盡相同，零售價格都包含該國的燃油稅。比如歐洲一些國家的成品油價格幾乎比美國高一倍，其中也有約一半是該國征收的燃油稅。

　　今年3月以來國際原油價格站穩100美元以上，基于成品油提價的預期，一些民營中間商在批發環節囤油。程杲指出，即使國內成品油價格再次上調500元之高，比起國際價格也仍有差距。

　　不過，多種“減壓”方式相比，最根本的仍然是改革成品油定價機制，以及上調成品油價格。

　　另外，程杲指出，發改委近期批準上調了食用油的價格，雖然與成品油沒有關聯，但食用油去年以來的漲幅也相當驚人，在CPI壓力下，這是否是發改委逐步在放開生產和生活產品價格的信號和兆頭，值得考慮。

　　天然氣產銷量快速提升

　　在上游業務難以預期有突破性發展的情況下，對于天然氣業務的預期，成為中石化的看點之一。

　　“對普光氣田和川氣東送的預期不同，這成為中石化A股和H股走勢不一的分歧點。”分析師說。

　　普光氣田的探明儲量在繼續增加和川氣東送工程的建設，使未來中石化天然氣的產銷量也將快速提升。公司表示，川氣東送工程預計今年底主體建成；而普光氣田產出的天然氣輸送到上海的管道將于2009年投入運營，初步輸氣能力為60億立方米，未來將提升至150億立方米。

　　目前國內天然氣價格正在逐步放開。國際天然氣價格約2.4元/立方米，國內上海的門站價僅為1.4元/立方米，還有較大提升空間。

　　年報數據顯示，2007年中石化資本支出1，092.82億元，其中勘探及開采板塊資本支出544.98億元，主要探區獲得較好油氣儲量，川氣東送項目全面開工建設。新建原油生產能力605萬噸/年，新建天然氣生產能力16.6億立方米/年。

　　中石化董事長蘇樹林表示，2007年，公司以川氣東送為標志的天然氣發展大格局正在形成。

　　2008年，公司計劃資本支出1，218億元，其中601億元用于勘探及開采板塊，重點推進川氣東送工程建設，抓好以塔河、勝利等原油和普光、鄂爾多斯等氣田為重點的產能建設。中石化還計劃今年將石油產量提高5.5%，至4，200萬桶；并將天然氣產量提高12%至90億立方米。

　　業內人士同時指出，人民幣升值對公司的影響在于，一方面，公司資產可以升值，另一方面，將使中石化的采購成本下降約20%。中石化一年的采購成本約8000億元，人民幣升值將至少能節省出1000多億元的成本。今年普遍預期人民幣將升值10%，這對80%原油依賴進口的中石化來說，將是明顯利好。



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