主題：長安汽車：兩工廠盈利貢獻將逐年體現

長安汽車(000625)福特南京發動機解決了機車一體化問題，南京工廠的投產將完善福特馬自達產品線，提高福特在中國的市場份額。預計08年發動機開始進入收獲期08年盈利貢獻將逐年體現；09年南京工廠進入收獲期，盈利貢獻將從09年開始逐年體現。這兩個工廠均具有較強的后發優勢，兩個工廠的獲利將導致長安福特馬自達盈利貢獻的大幅提升。
　　福特南京發動機廠是國內規模最大和技術最先進的生產基地之一，將改變福特在華乘用車發動機基本依賴進口或進口組裝的局面，大幅度降低生產成本。07年發動機將主要給馬3、馬2、新款蒙迪歐及S-MAX配套，預計07年銷量為5萬臺，08年將增加馬2兩廂和三廂和全新嘉年華的配套，銷量約為18萬臺。同時由于開辦費以及發動機配套量較少，預計07年虧損約為2億元，08年將扭虧為盈。另外，南京工廠具備后發優勢，未來車型將向上延伸，預期08年主要是馬2的兩廂和三廂車，VERVE的兩廂和三廂車，公司排產計劃為08年實現銷量6萬輛，但是隨著油價上漲刺激小排量的銷售以及馬2產品品質的保證，08年南京工廠的銷量超出計劃排產的可能性非常大。但由于銷量較少以及前期開辦費影響，預計07、08年均將處于虧損狀態，預計09年隨著VERVE的放量，銷量可達到16萬輛左右，產能利用率將達到80%。

　　申銀萬國分析師姜雪晴認為這兩個工廠的投產反映了福特對于中國唯一的合資伙伴長安汽車的重視，預計未來福特和馬自達的新品將不斷引進到長安福特馬自達公司。維持07-09年每股收益0.36、0.76和0.91元預測，年復合增長率達到59%，而且公司是轎車公司中08年最具成長性的公司，新蒙迪歐致勝的銷量將成為公司股價的催化劑，維持買入評級。




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