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主題:中國石油破發(fā)或許終成事實(shí)
機(jī)構(gòu)投資者還在持續(xù)減倉,中國石油(601857.SH)破發(fā)或許終成事實(shí)。
4月2日,上證指數(shù)再次下跌4.13%,而中國石油雖然最低探到發(fā)行價(jià)16.7元,但最終并沒有跌破發(fā)行價(jià)。而指南針數(shù)據(jù)顯示,僅在3月31日一天,券商和基金賬戶就減倉0.59%。
在本輪下跌中,首先破發(fā)的是剛上市不久的中國太保(601601.SH),該股3月26日股價(jià)首次跌破發(fā)行價(jià)。隨后,中煤能源(601898.SH)和中海集運(yùn)(601866.SH)步太保的后塵,淪為破發(fā)股。而建設(shè)銀行(601939.SH)最低跌至6.46元,距離發(fā)行價(jià)也不過半步之遙。
截止到3月31日,機(jī)構(gòu)總體仍處于減倉態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計(jì),從3月25日到3月31日,盡管市場持續(xù)下跌,但“勇敢”的券商基金依舊果斷斬倉,僅在滬市5個交易日就凈賣出91.814億元。
不可輕言抄底
分析人士指出,每當(dāng)市場陷入極度悲觀情緒時(shí),也會有新股、次新股被“錯殺”的可能,這些被錯殺的股票往往會在反彈中率先啟動,或者從長期角度看,到了買入?yún)^(qū)間。
但對于當(dāng)前的市場而言,判斷破發(fā)股的價(jià)值似乎并不容易。記者了解發(fā)現(xiàn),市場上對于后市普遍比較謹(jǐn)慎,A股市場目前似乎并未看到利好的因素。“現(xiàn)在能否抄底不好說,也許還是半山腰。”一位業(yè)內(nèi)人士坦言。
破發(fā)的中煤能源仍遭到基金拋售,在3月24日到31日,券商基金資金總體呈現(xiàn)外逃態(tài)勢,所有基金合計(jì)買入2.40億元,合計(jì)賣出5.90億元,凈流出資金3.5億元;又如中國太保,同一時(shí)期內(nèi)基金席位流出4.85億元,特殊席位也流出近9億元;中海集運(yùn)同樣遭到基金拋棄,但是所幸量并不大。
這些數(shù)據(jù)表明,盡管已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià),但是機(jī)構(gòu)對這些股票仍然敬而遠(yuǎn)之,顯然并不認(rèn)同當(dāng)前點(diǎn)位的投資價(jià)值。
“以后跌破發(fā)行價(jià)的會越來越多”,上海一家中外合資基金公司的基金經(jīng)理指出,如果在6000點(diǎn)發(fā)行,那到了3000點(diǎn)肯定會下跌,但是可能還會繼續(xù)下跌,“我們還在觀察,現(xiàn)在是謹(jǐn)慎之后更謹(jǐn)慎”。
“破發(fā)并不代表有了投資價(jià)值,”興業(yè)證券策略分析員張億東說,除了基本面之外,還要考慮經(jīng)濟(jì)趨勢、資金流動性以及人民幣升值等因素,考量市場的前景如何。
在天治品質(zhì)優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理謝京看來,大面積破發(fā)一旦出現(xiàn),則意味著市場徹底轉(zhuǎn)向了。“因?yàn)榘l(fā)行價(jià)相對于二級市場價(jià)格本來就有折扣,上市后也一般有比較大的漲幅,如果連折扣都跌完了,還低于發(fā)行價(jià),那就意味著市場很糟糕。”
不過他也指出,理論上講,破發(fā)的股票比較有吸引力了,投資者可以嘗試參與。但是他強(qiáng)調(diào),還要研究基本面的情況,因?yàn)槿绻久娌恍校瑒t跌破發(fā)行價(jià)也沒有什么意義。
市場人士擔(dān)心,以中國石油為首的權(quán)重股持續(xù)殺跌,藍(lán)籌股的破發(fā)潮令當(dāng)前市場的估值體系徹底崩潰;同時(shí),市場期待的所謂“底部”不斷失守,令投資者情緒惡化、市場趨勢走壞,資金的恐慌性殺跌行為愈演愈烈。
難免更多破發(fā)
“短期內(nèi)應(yīng)該還會有更多的股票破發(fā),”張億東表示,A股市場持續(xù)下跌,對于那些去年剛上市的新股來說意味著一場災(zāi)難。“因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場處于高點(diǎn),而現(xiàn)在大盤已經(jīng)跌去這么大的幅度,股價(jià)肯定也將隨之下跌”。
“在行情好的時(shí)候,機(jī)構(gòu)給予新股的定價(jià)通常都會比較高,但是市場調(diào)整的時(shí)候,則市場估值中樞下移,新股價(jià)格也隨之調(diào)整,跌破發(fā)行價(jià)的情況很正常。”中信證券程偉慶認(rèn)為,“破發(fā)通常出現(xiàn)在市場大面積回調(diào)的時(shí)候,而目前正是這種情況。”
天相投資分析師吳峰表示,發(fā)行價(jià)過高或者在市場狂熱狀態(tài)下的價(jià)格,本身就難以保持,歷史上出現(xiàn)多次這種情況。
比如2000年12月發(fā)行的寶鋼股份(600019.SH)及2001年8月發(fā)行的中國石化(600028.SH),當(dāng)時(shí)市場處于大牛市高點(diǎn)附近。寶鋼股份的發(fā)行價(jià)為4.18元,最低跌至3.67元,最大折價(jià)幅度為12.20%,中國石化從4.22元的發(fā)行價(jià),最低跌至2.96元,最大折價(jià)幅度為29.86%。
事實(shí)上,從國外成熟的資本市場看,新股“破發(fā)”是常見的現(xiàn)象。根據(jù)吳峰的統(tǒng)計(jì),2007年美國有250多只新股上市,首日跌破發(fā)行價(jià)大體占1/3的比例,其主要原因是美國股市新股是按市場化發(fā)行,其發(fā)行價(jià)是對比二級市場的同類股價(jià)來確定的。
有數(shù)據(jù)顯示,在2007年登陸香港交易所的80只新股中,截至今年1月中旬,已有52只股票跌破發(fā)行價(jià),占總數(shù)的65%。
在跌破首發(fā)價(jià)導(dǎo)致賬面浮虧的同時(shí),隨著個股跌破定向增發(fā)價(jià),機(jī)構(gòu)的損失更大。按照wind統(tǒng)計(jì),截至4月1日,尚處于鎖定期內(nèi)的上市公司的股票,累計(jì)已有39家跌破定向增發(fā)價(jià),賬面合計(jì)損失達(dá)267.34億元。其中天音控股跌幅最大,4月2日其收盤價(jià)已跌至12.70元,較定向增發(fā)價(jià)29.90元已累計(jì)跌了57.53%。
“這將對打新資金收益造成比較嚴(yán)重的打擊,尤其是機(jī)構(gòu)參與網(wǎng)下申購的風(fēng)險(xiǎn)將會很大,”申銀萬國研究員林瑾指出,這會使機(jī)構(gòu)資金參與網(wǎng)下打新時(shí)更加謹(jǐn)慎,側(cè)重網(wǎng)上申購,同時(shí)更加注重研究相關(guān)公司的行業(yè)前景和公司資質(zhì)。
“二級市場表現(xiàn)不好的時(shí)候會對一級市場的估值起到壓制作用,”程偉慶指出,隨著市場疲弱以及破發(fā)現(xiàn)象的增多,后市新股發(fā)行的估值也將會相應(yīng)的降低,而擬增發(fā)的公司,則將會陷入困境。
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