主題：長安汽車長安福特馬自達貢獻主要盈利

●2007 年，由于微型汽車和經濟型轎車市場競爭進一步加劇，導致長安汽車的經營壓力激增，不但長安鈴木業績出現大幅度下滑，公司本部甚至還出現了虧損，若非有來自長安福特馬自達、江鈴汽車等的投資收益，企業將陷入更加被動的境地。

　　●長安福特馬自達的轎車業務是帶動整個長安汽車產銷和盈利增長的主要動力，長安福特馬自達以投資收益形式給長安汽車帶來的盈利現在乃至未來一段時期都將繼續成為企業經營業績的主要源泉。

　　●長安福特馬自達2008 年仍將保持較好的發展態勢，不過隨著南京長安的建成投產和與一汽馬自達出現的“惡斗”，未來可能會繼續分散公司管理層相當部分的精力，進而影響到整體經營業績。而且本部的微型車業務和長安鈴木的經濟型轎車所面對的殘酷現實，短期內恐難有根本性改觀，將可能繼續成為拖累因素。加之股本持續擴張，因此預計長安汽車2008 年的EPS 基本與2007 年持平，在0.34 元左右的水平。

　　●經采用包括PE 法在內的多種方法進行估算，可以發現作為乘用車生產企業的長安汽車，其目前的二級市場價格基本已經反映其內在價值。因此在綜合考慮汽車行業和長安汽車的發展前景以及評價各種影響因素后，維持對長安汽車“中性”的投資評級不變。





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