主題：萬科A：行業(yè)整合彰顯萬科“現(xiàn)金為王、剩者為王”

我們遵循謹(jǐn)慎的原則，預(yù)計(jì)公司2008-2010年結(jié)算建筑面積600萬、950萬和1300萬平米，結(jié)算收入534億元、893億元和1250億元。預(yù)計(jì)在股本不擴(kuò)張的背景下，公司2008-2010年的ROE 水平將提升至22.7%、27.8%和29.4%，若股本適度擴(kuò)張，ROE 水平仍可維持16%左右的水平，業(yè)績?nèi)詫⒏咚僭鲩L。EPS 將分別達(dá)到1.25、2.12和3.17元，三年復(fù)合增長率CAGR63%。 未來6個月的合理股價為37.5元。維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。


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