主題：中國(guó)石化：短期股價(jià)或因潛在原油交易損失承壓


2018-12-28 09:01來(lái)源：中金公司作者：李璇
事件：據(jù)彭博和路透社報(bào)道，中石化全資貿(mào)易子公司—中國(guó)國(guó)際石油化工聯(lián)合有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱：聯(lián)合石化）兩位最高管理人員可能因大額原油交易損失被停職，損失或因近期原油大幅下跌引起。

中石化發(fā)布公告確認(rèn)了聯(lián)合石化總經(jīng)理和黨委書記兩位高管被停職的信息，同時(shí)表示公司了解到聯(lián)合石化在近期某些原油交易過(guò)程中因油價(jià)下跌產(chǎn)生了部分損失，但公司并未披露造成損失的具體原因及數(shù)額。

估計(jì)，造成此次非尋常交易損失的原因，可能是由于聯(lián)合石化看多原油進(jìn)行的交易，在買入看漲期權(quán)的同時(shí)，還賣出了看跌期權(quán)，而大部分的超額損失可能是由賣出看跌期權(quán)導(dǎo)致的。

評(píng)論：短期股價(jià)或繼續(xù)承壓。預(yù)計(jì)公司股價(jià)短期內(nèi)可能繼續(xù)承壓，主要因?yàn)槭袌?chǎng)可能會(huì)擔(dān)心中石化風(fēng)險(xiǎn)控制管理的暴露，原油交易帶來(lái)的潛在的額外損失以及最終可能導(dǎo)致分紅不及預(yù)期的影響。

2018 年業(yè)績(jī)可能會(huì)低于我們的預(yù)期，而我們的預(yù)期已經(jīng)低于市場(chǎng)目前的一致預(yù)期。認(rèn)為，除了受此次潛在原油交易損失的影響以外，今年第四季度國(guó)際油價(jià)大幅下跌超過(guò) 20 美元/桶或?qū)χ惺療捰秃弯N售板塊造成超過(guò)人民幣 150 億元的庫(kù)存損失影響，并逐步反映在公司 2018 年 10 月-2019 年 1 月的業(yè)績(jī)表現(xiàn)中。

風(fēng)險(xiǎn)：油價(jià)大幅波動(dòng)；需求不及預(yù)期。



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