主題：長(zhǎng)安汽車：未來(lái)發(fā)展道路艱辛

●2007 年，由于微型汽車和經(jīng)濟(jì)型轎車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，導(dǎo)致長(zhǎng)安汽車的經(jīng)營(yíng)壓力激增，不但長(zhǎng)安鈴木業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅度下滑，公司本部甚至還出現(xiàn)了虧損，若非有來(lái)自長(zhǎng)安福特馬自達(dá)、江鈴汽車（000550）等的投資收益，企業(yè)將陷入更加被動(dòng)的境地。
●來(lái)自中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)信息顯示2007 年產(chǎn)銷繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)且完成年度銷售計(jì)劃的企業(yè)就包括有長(zhǎng)安福特馬自達(dá)。其轎車業(yè)務(wù)是帶動(dòng)整 個(gè)長(zhǎng)安汽車產(chǎn)銷和盈利增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΓL(zhǎng)安福特馬自達(dá)以投資收益形式給長(zhǎng)安汽車帶來(lái)的盈利現(xiàn)在乃至未來(lái)一段時(shí)期都將繼續(xù)成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要源泉。
●由于長(zhǎng)安福特馬自達(dá)對(duì)長(zhǎng)安汽車來(lái)說(shuō)，其重要性日益增加，而且長(zhǎng)安福特馬自達(dá)2008 年仍將保持較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，不過(guò)隨著南京長(zhǎng)安的建成投產(chǎn)和與一汽馬自達(dá)出現(xiàn)的“惡斗”，未來(lái)可能會(huì)繼續(xù)分散公司管理層相當(dāng)部分的精力，進(jìn)而影響到整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。而且本部的微車業(yè)務(wù)和長(zhǎng)安鈴木的經(jīng)濟(jì)型轎車所面對(duì)殘酷的現(xiàn)實(shí)，短期內(nèi)恐難有根本性改觀，將可能繼續(xù)成為拖累因素。加之股本持續(xù)擴(kuò)張，因此預(yù)計(jì)長(zhǎng)安汽車2008 年的EPS 基本與2007 年持平，在0.34 元左右的水平（不考慮07 年度分紅送股因素則EPS 為0.40 元左右）。
●經(jīng)采用包括PE 法在內(nèi)的多種方法進(jìn)行估算，可以發(fā)現(xiàn)作為乘用車生產(chǎn)企業(yè)的長(zhǎng)安汽車其目前的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格基本已經(jīng)反映其內(nèi)在價(jià)值。因此在綜合考慮汽車行業(yè)和長(zhǎng)安汽車的發(fā)展前景以及評(píng)價(jià)各種影響因素后，維持對(duì)長(zhǎng)安汽車“中性”的投資評(píng)級(jí)不變。

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