主題：“石化雙雄”是今年最大投資機(jī)會(huì)！

　　2018年開年以來(lái)，截至1月10日中午收盤，上證綜指已連續(xù)收出九連陽(yáng)，石化雙雄功不可沒。

　　今天早盤中國(guó)石化、中國(guó)石油大幅高開高走，繼中石化后，中石油也創(chuàng)出了兩年新高，截至中午收盤雙雙漲逾2%，今年以來(lái)中石化、中石油已經(jīng)分別累計(jì)上漲17.29%、9.27%。

　　油價(jià)漲勢(shì)一季度將持續(xù)

　　兩桶油近期大象起舞，主要是得益于國(guó)際油價(jià)的快速上漲。

　　美東時(shí)間周二，國(guó)際油價(jià)大幅收漲，WTI原油期貨盤中一度升至63.01美元/桶，這是自2014年12月份以來(lái)WTI原油價(jià)格首次突破63美元。今年以來(lái)NYMEX原油、ICE WTI原油價(jià)格已分別上漲5.56%、3.75%。



　　卓創(chuàng)資訊的行業(yè)分析師李嘉瑋在接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)介紹說(shuō)，本輪國(guó)際原油價(jià)格上漲始于2017年6、7月份，國(guó)際油彼時(shí)主要就是受到OPEC限產(chǎn)的影響。之后，因?yàn)槭艿街袞|地緣政治的影響，國(guó)際原油價(jià)格在2017年8月、9月出現(xiàn)加速上漲。2017年11月份，OPEC將減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至2018年底，進(jìn)一步提升了樂(lè)觀情緒，市場(chǎng)普遍看好OPEC在2018年的減產(chǎn)效果，這構(gòu)成了一個(gè)本輪國(guó)際油價(jià)整體的上漲因素。

　　“國(guó)際油價(jià)之所以上漲，主要是OPEC限產(chǎn)從去年開始逐漸顯現(xiàn)出效果，預(yù)計(jì)今年會(huì)更加明顯?！睆B門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者。

　　有報(bào)道稱，EIA預(yù)估2017年全球原油消費(fèi)增長(zhǎng)140萬(wàn)桶/天。EIA預(yù)測(cè)2018年全球原油消費(fèi)將增加170萬(wàn)桶/天，2019年在此基礎(chǔ)上將再增加170萬(wàn)桶/天。需求增速的主要驅(qū)動(dòng)因素是非OECD的GDP增長(zhǎng)，屆時(shí)印度和中國(guó)對(duì)需求增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大。東吳證券王楊認(rèn)為，從2017年以后，需求的邊際改善對(duì)油價(jià)的影響可能不容低估，在供給缺乏彈性的背景下，需求波動(dòng)對(duì)原油價(jià)格的影響是非線性的。

　　不過(guò)，林伯強(qiáng)略有不同看法，他認(rèn)為，“全球的石油需求每年都在增加，但是需求的增加并不是影響國(guó)際油價(jià)上漲的最主要因素，原油供給才是最主要的?！睂?duì)于業(yè)內(nèi)人士持有的國(guó)際油價(jià)新均衡已經(jīng)調(diào)高到70-80美金/桶的觀點(diǎn)，林伯強(qiáng)說(shuō)：“國(guó)際油價(jià)已經(jīng)站在60美元上方，往70美元走也有可能?！?br />
　　李嘉瑋認(rèn)為，在多空博弈的情況下，一季度國(guó)際油價(jià)仍然有望繼續(xù)上漲，但是從二季度開始，主要得看美國(guó)增產(chǎn)的幅度究竟有多大?！傲硗猓瑥?017年上半年的情況來(lái)看，OPEC的減產(chǎn)力度并不是很好。因此也要關(guān)注部分OPEC成員國(guó)在減產(chǎn)過(guò)程中是否‘偷懶’，這將會(huì)成為影響國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的一個(gè)不確定因素?！崩罴维|提醒說(shuō)。

　　油價(jià)上漲助推通脹預(yù)期再起

　　值得注意的是，近期油價(jià)快速上漲使市場(chǎng)的通脹預(yù)期有所升溫。

　　我國(guó)作為原油對(duì)外依存度較高的國(guó)家，油價(jià)波動(dòng)對(duì)于化工、石化等諸多行業(yè)成本影響顯著，并將向下游傳導(dǎo)，因此油價(jià)上漲對(duì)CPI影響比較明顯。

　　今天上午，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2017年12月及全年的全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)。2017年12月我國(guó)CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲1.8%；2017年全年CPI上漲1.6%，漲幅比上年回落了0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　其中，能源價(jià)格連續(xù)5個(gè)月上漲，汽油、柴油和液化石油氣價(jià)格分別上漲1.9%、2.1%和1.6%，三項(xiàng)合計(jì)影響CPI上漲約0.05個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，2017年12月PPI環(huán)比上漲0.8%，同比上漲4.9%，全年P(guān)PI上漲6.3%，結(jié)束了自2012年以來(lái)連續(xù)5年的下降態(tài)勢(shì)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲8.3%，石油和天然氣開采業(yè)漲幅最大，達(dá)29%。

　　雖然去年我國(guó)通脹平穩(wěn)收官，但油價(jià)上漲的影響已開始顯現(xiàn)。

　　華泰證券最新報(bào)告表示，如果布倫特油價(jià)中樞上漲到75美元，今年通脹中樞可能顯著上行到 +3%，不過(guò)他們認(rèn)為油價(jià)上漲概率不大，預(yù)計(jì) 2018 和 2019 年布倫特均值為 62 和 65 美元，長(zhǎng)期為 68 美元，今年CPI中樞上行至+2.5%，而溫和通脹可能是 2018 年最大的宏觀投資機(jī)會(huì)。

　　具體到投資機(jī)會(huì)，華泰證券認(rèn)為中石油將是三大油中的首選，其理由在于，2018年中石油將從油價(jià)進(jìn)一步復(fù)蘇中受益，同時(shí)其股價(jià)應(yīng)能獲得多重催化劑支撐，包括進(jìn)一步減持管道資產(chǎn)及用氣量的增長(zhǎng)。中石化也將受益于強(qiáng)勁的煉油及化工業(yè)務(wù)盈利，但可能于 2018 年啟動(dòng) IPO 的銷售板塊自去年二季度以來(lái)持續(xù)疲軟，則是一大擔(dān)憂，油服板塊前景喜憂參半，預(yù)測(cè)陸上油服公司的復(fù)蘇步伐將快于海上油服企業(yè)。

　　此外，石化產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤孀有袠I(yè)主要包括滌綸/PTA 板塊、農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈、以天然氣煤炭等為原料生產(chǎn)同質(zhì)化產(chǎn)品，而產(chǎn)品價(jià)格由石油路線確定的子行業(yè)，如煤制烯烴、PDH 等。另外，通脹對(duì)有色的負(fù)面影響將呈遞減特征。

　　在溫和通脹期，消費(fèi)品的投資機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。最近白酒、啤酒、豬肉等相繼漲價(jià)，對(duì)應(yīng)的個(gè)股股價(jià)也表現(xiàn)不俗。

　　國(guó)泰君安證券認(rèn)為，短期看，大消費(fèi)行業(yè)在CPI上行期間直接受益于價(jià)格提升，零售行業(yè)的超市、農(nóng)業(yè)的肉禽玉米、食品飲料的大眾消費(fèi)品、旅游的酒店等子版塊最為受益。

　　華泰證券也表示，在溫和通脹上行期，必需消費(fèi)品傾向于通過(guò)提高產(chǎn)品價(jià)格或者提升高價(jià)產(chǎn)品占比的方式轉(zhuǎn)嫁上游成本的上漲，細(xì)分領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局越好，產(chǎn)品提價(jià)的節(jié)奏就越快，提價(jià)幅度就越大，看好調(diào)味品、乳制品和啤酒的提價(jià)推動(dòng)力。


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