主題：十機構(gòu)看好估值修復(fù)行情

自11月17日以來，銀行板塊持續(xù)活躍，僅從昨日來看，銀行板塊整體大漲2.47%，位居所有板塊漲幅榜前列。

個股方面，昨日銀行板塊中近九成個股實現(xiàn)上漲，民生銀行、平安銀行2只個股昨日漲幅居前，分別為4.98%、4.5%，農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、光大銀行、中信銀行、中國銀行、浦發(fā)銀行、交通銀行等個股漲幅也均超2%。值得一提的是，平安銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、寧波銀行等4只銀行股昨日盤中股價均創(chuàng)出歷史新高。

資金流向方面，《證券日報》市場研究中心根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，昨日板塊整體呈現(xiàn)大單資金凈流入態(tài)勢，合計大單資金凈流入達(dá)到20.67億元。其中，農(nóng)業(yè)銀行（4.79億元）、民生銀行（4.48億元）、工商銀行（3.15億元）、建設(shè)銀行（2.74億元）、中國銀行（2.08億元）、交通銀行（1.32億元）和招商銀行（1.13億元）等7只個股大單資金凈流入均超1億元。

事實上，隨著銀行業(yè)經(jīng)營業(yè)績逐漸改善，板塊2018年的配置價值受到了申萬宏源、川財證券、中信證券、中銀國際證券、中金公司等在內(nèi)的10家券商機構(gòu)共同認(rèn)可，以下三大邏輯成為機構(gòu)扎堆看好銀行股的重要因素。

首先，政策面優(yōu)勢突出。日前，中國人民銀行等五部委聯(lián)合出臺《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》，引導(dǎo)資管業(yè)務(wù)回歸本源，打破剛性兌付，抑制多層嵌套和通道業(yè)務(wù)。中銀國際證券表示，從行業(yè)三季度主要指標(biāo)情況來看，行業(yè)息差與資產(chǎn)質(zhì)量整體呈現(xiàn)改善趨勢。目前行業(yè)市凈率對應(yīng)2017年1.0倍，隨著各家銀行調(diào)整的逐步到位，同業(yè)及資管領(lǐng)域監(jiān)管負(fù)面影響將會逐步消退，行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)向好依然會成為驅(qū)動板塊基本面改善的核心因素，為板塊估值的進(jìn)一步抬升提供支撐。

第二，業(yè)績回暖跡象明顯。申萬宏源表示，經(jīng)濟總量增速平穩(wěn)，微觀企業(yè)盈利修復(fù)，貨幣政策穩(wěn)健中性，銀行資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表將迎來歷史性修復(fù)。預(yù)計上市銀行2017年、2018年營業(yè)收入同比增速分別為3.46%、7.28%，歸屬母公司凈利潤同比增速分別為5.07%、6.61%。雖然行業(yè)整體利潤增速企穩(wěn)回升，但個股增長有所分化。預(yù)計中信銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行等業(yè)績增速改善幅度相對較小，四大國有商業(yè)銀行、招行銀行、興業(yè)銀行、南京銀行、寧波銀行等則將在2017年業(yè)績增速回升的基礎(chǔ)上繼續(xù)加大改善力度。

第三，估值修復(fù)預(yù)期增強。中金公司認(rèn)為，基于宏觀經(jīng)濟、監(jiān)管周期和新技術(shù)競爭的三重悲觀預(yù)期，投資者多年看空銀行業(yè)，銀行股行業(yè)估值從2008年初的3.81倍（市凈率）回落至目前的1倍附近。隨著行業(yè)盈利底部反轉(zhuǎn)，上述三大悲觀預(yù)期也逐漸消除，行業(yè)估值重估正在進(jìn)行，堅定看好銀行股2018年表現(xiàn)，值得關(guān)注。

個股配置方面，中信證券表示，銀行板塊步入投資“甜點”區(qū)，一方面是景氣周期恢復(fù)催化盈利和估值表現(xiàn)，另一方面全球資產(chǎn)配置視角下，2018年銀行板塊存在巨大配置價值。建議關(guān)注以下兩主線后市機會：1.好公司能夠持續(xù)享受高估值，優(yōu)質(zhì)銀行具備投資吸引力，推薦標(biāo)的：工商銀行、招商銀行和建設(shè)銀行等；2.前期基本面受約束的銀行，在經(jīng)濟超預(yù)期向上（利于資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期）或市場利率超預(yù)期穩(wěn)定（利于息差預(yù)期）時具備估值修復(fù)潛力，推薦標(biāo)的：興業(yè)銀行、寧波銀行和農(nóng)業(yè)銀行等。


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