主題：十機構看好估值修復行情

自11月17日以來，銀行板塊持續活躍，僅從昨日來看，銀行板塊整體大漲2.47%，位居所有板塊漲幅榜前列。

個股方面，昨日銀行板塊中近九成個股實現上漲，民生銀行、平安銀行2只個股昨日漲幅居前，分別為4.98%、4.5%，農業銀行、建設銀行、光大銀行、中信銀行、中國銀行、浦發銀行、交通銀行等個股漲幅也均超2%。值得一提的是，平安銀行、建設銀行、招商銀行、寧波銀行等4只銀行股昨日盤中股價均創出歷史新高。

資金流向方面，《證券日報》市場研究中心根據同花順數據統計發現，昨日板塊整體呈現大單資金凈流入態勢，合計大單資金凈流入達到20.67億元。其中，農業銀行（4.79億元）、民生銀行（4.48億元）、工商銀行（3.15億元）、建設銀行（2.74億元）、中國銀行（2.08億元）、交通銀行（1.32億元）和招商銀行（1.13億元）等7只個股大單資金凈流入均超1億元。

事實上，隨著銀行業經營業績逐漸改善，板塊2018年的配置價值受到了申萬宏源、川財證券、中信證券、中銀國際證券、中金公司等在內的10家券商機構共同認可，以下三大邏輯成為機構扎堆看好銀行股的重要因素。

首先，政策面優勢突出。日前，中國人民銀行等五部委聯合出臺《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》，引導資管業務回歸本源，打破剛性兌付，抑制多層嵌套和通道業務。中銀國際證券表示，從行業三季度主要指標情況來看，行業息差與資產質量整體呈現改善趨勢。目前行業市凈率對應2017年1.0倍，隨著各家銀行調整的逐步到位，同業及資管領域監管負面影響將會逐步消退，行業資產質量的持續向好依然會成為驅動板塊基本面改善的核心因素，為板塊估值的進一步抬升提供支撐。

第二，業績回暖跡象明顯。申萬宏源表示，經濟總量增速平穩，微觀企業盈利修復，貨幣政策穩健中性，銀行資產負債表、利潤表將迎來歷史性修復。預計上市銀行2017年、2018年營業收入同比增速分別為3.46%、7.28%，歸屬母公司凈利潤同比增速分別為5.07%、6.61%。雖然行業整體利潤增速企穩回升，但個股增長有所分化。預計中信銀行、華夏銀行、浦發銀行等業績增速改善幅度相對較小，四大國有商業銀行、招行銀行、興業銀行、南京銀行、寧波銀行等則將在2017年業績增速回升的基礎上繼續加大改善力度。

第三，估值修復預期增強。中金公司認為，基于宏觀經濟、監管周期和新技術競爭的三重悲觀預期，投資者多年看空銀行業，銀行股行業估值從2008年初的3.81倍（市凈率）回落至目前的1倍附近。隨著行業盈利底部反轉，上述三大悲觀預期也逐漸消除，行業估值重估正在進行，堅定看好銀行股2018年表現，值得關注。

個股配置方面，中信證券表示，銀行板塊步入投資“甜點”區，一方面是景氣周期恢復催化盈利和估值表現，另一方面全球資產配置視角下，2018年銀行板塊存在巨大配置價值。建議關注以下兩主線后市機會：1.好公司能夠持續享受高估值，優質銀行具備投資吸引力，推薦標的：工商銀行、招商銀行和建設銀行等；2.前期基本面受約束的銀行，在經濟超預期向上（利于資產質量預期）或市場利率超預期穩定（利于息差預期）時具備估值修復潛力，推薦標的：興業銀行、寧波銀行和農業銀行等。


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