主題：B股不能總成為A股的“包袱”

本周首個交易日的上午，滬深股市風平浪靜，波瀾不驚，但自下午1點50分開始則風云突變，原本走勢平穩的上證指數出現急劇下跌，最大跌幅近1%，也引起部分投資者的不安。滬深股市均出現大幅下挫，則禍起于B股的跳水。




周一B股指數盤中最大跌幅近7%，尾盤報跌6.15%。個股方面，上證B股無一家飄紅，51家正常交易的B股中，5家跌停，跌幅超過5%的高達42家。深市B股方面，42家上市公司正常交易，除了一家漲停一家平盤外，其余40家全部出現下跌。從數據可以看出B股跳水的慘烈程度。




對于此次B股突然出現的跳水走勢，市場上的主流觀點均認為，近期人民幣連續貶值是引發B股跳水的重要因素。比如就在本周一，人民幣中間價下調222點，美元對人民幣報6.7379元，創一周以來最大跌幅，也創出6年新低。人民幣連續貶值，對B股本身的壓力毋庸置疑，但此次B股暴跌，卻更應引起我們的思考。




雖然B股的總市值無法與A股的體量相比，但并不意味著不能影響到A股，而筆者亦對B股下跌不能引導A股走勢的論調不敢茍同。實際上，這并非首次出現B股跳水禍及A股，在此前曾經多次上演類似的“故事”。比如2015年12月28日，此前強勁上揚的B股指數在當天上午收盤前夕突然掉頭出現跳水，尾盤跌幅達到7.9%，受B股暴跌的影響，當天下午開盤后，上證指數持續下挫，跌幅達到2.59%。如果投資者對比下2011年4月27日、6月9日等交易日B股與A股的走勢，就可發現，B股的跳水常常帶動A股聯袂下跌。因此，B股下跌往往會成為A股的“包袱”，并已被多次事實所證明。




不過，此次B股又現拖累A股的悲劇，也應讓相關部門考慮解決B股這一歷史遺留問題了。事實上，當年滬深交易所推出B股的目的，主要是為了吸引外資。如今，吸引外資的途徑有很多，而B股的歷史性使命已經完成。更何況，多年以來，因政策調整，B股市場并沒有什么發展，B股上市公司再融資亦被停止，B股市場就如同“雞肋”，逐漸被邊緣化了，這樣的市場實際上已沒有再存在的必要了。




而解決B股問題亦并非沒有思路。比如，此前，無論是滬市B股還是深市B股，都有B股轉A股的成功案例，這些成功的案例亦可作為其它B股公司的借鑒或參考。像那些A+B上市公司，B股可參照A股價格進行轉股。即使是純B股公司，也可參照同行業平均市盈率水平等指標進行轉股操作，而問題的關鍵則在于人為。




另一方面，筆者以為小體量的B股跳水會波及到大體量的A股，至少說明A股市場容易受外界的影響，也說明A股本身的“脆弱”。周一A股下跌的罪魁禍首雖然是B股的暴跌，但毫無疑問也有近期市場低迷的因素在內，亦有投資者持股信心不足的原因在內。而最本質的問題則在于，我們的市場還不是一個成熟的市場，包括在制度建設、市場監管以及投資者保護等方面，都存在極大的提升空間。如果我們在上述三個方面都有巨大的進步，B股跳水對于A股而言，或許將如同蚍蜉撼樹一般。

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