主題：萬科的“同甘共苦”

2006年3月，萬科A（000002）推出了股權激勵計劃，成為股改后首家正式出臺管理層獎勵具體方案的企業。

　　 萬科《2006－2008年限制性股票激勵計劃》主要內容為：年度激勵基金以當年凈利潤凈增加額為基數，根據凈利潤增長率確定提取比例，在一定幅度內提取。提取門檻如下：凈資產回報率至少達到12％以上；凈利潤至少比上一年度增長15％以上；行權時，股價要高于去年的價格。

　　 據了解，上述方案一出臺便引起了市場強烈關注，喝彩者占大多數，當然也不乏質疑者。萬科總經理郁亮在接受媒體采訪時將這一方案稱之為“同甘共苦”。而王石更堅信：“目前沒有比萬科更苛刻的持股激勵方案?！?br />
　　 “我們深知獲得投資者的支持很重要，因為‘股權激勵’是股東獎勵你。所以，我們做方案時，第一要考慮的是股東對我們有什么要求?！庇袅寥缡顷U述公司股權激勵計劃制定的出發點。

　　 在談到具體方案設計時，郁亮介紹說，首先，股東要求公司持續增長是理所當然的；其次，管理層激勵基金從業績增長里面提取，不從原來基數里面提取，不僅兼顧了管理層和股東的利益，而且保證了公司業績不會因為激勵基金的提取而滑坡。在具體指標上，股東擔心管理層亂圈錢攤薄利潤，所以他們關心定向回報率。一般來說，行業平均標準為7%-8%，而萬科平均是10.5%-11%，最高一次超過12%，所以我們就按12％執行。另外，股東還會關心每股盈利，我們就保證每股盈利每年增長15%以上。

　　 此外，還有一個更高的要求：第二年的股票均價比上年高才可以得到股權。有些投資者都覺得這么做不合理，比如大盤下挫嚴重，萬科只是小跌，那也是不錯的成績了，但我們不這么想。股票均價比上一年低，說明投資者套牢了。那憑什么我們可以歡樂過年呢？我們憑什么旱澇保收呢？在現在中國投資者對股價還特別敏感的時候，管理層應該表現出和投資者同甘共苦的決心。

　　 或許，正是因為萬科在股權激勵方案設計時，一切從實際出發，一切以投資者關心的問題為中心，處處以公司管理層和投資者的“雙贏”為目標，才有了這份“同甘共苦”的方案。


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