主題：萬科A 08年銷售形勢出現好轉

由于萬科A 股票交易價格在連續三個交易日內收盤價格漲跌幅偏離值已累計達到20%，公司在20日提前公布業績快報。

公司2007 年實現銷售面積613.7 萬平方米，比2006 年增長90.1%，銷售金額523.6 億元，比2006年增長146.6%，占全國住宅市場的份額達到2.07%。2007 年，公司結算面積393.7 萬平方米，同比增長35.9%，結算收入351.8 億元，同比增長99.1%。報告期末，公司尚有290.9 萬平方米已銷售資源未竣工結算，合同金額總計238.1 億元。

公司07 年收入355.27 億，同比增長98.27%，利潤總額76.42 億，同比增長122.5%億，歸屬上市公司凈利潤48.44 億，同比增長110.81%，基本每股收益0.73 元。

分配方案為每10 股派送人民幣1 元（含稅）現金股息，同比以資本公積金以每10 股轉增6 股的比例，向全體股東轉增股本。

點評:

公司全面攤薄EPS 為0.705 元，與我們此前0.71 元的預測基本一致，公司業績符合預期。公司凈利潤率由06 年的12.02%上升到了13.64%，房價上漲對公司利潤的推動初步體現。

08 年收入的40%左右已經基本鎖定。公司截止07 年底的已售未結算合同金額達到238.1 億，我們預測公司08 年公司結算收入同比增長50%左右，預售款已經達到預計的08 年收入的40%左右。

上海、深圳樓市近期出現積極信號，公司銷售形勢有望好轉。梅隴鎮三期706 套住宅2 月24 日開盤至今銷售率超過70%，3 月以來每周看房人數超過1000 人，萬科城、萬科第五園的看房人數也大幅增加。3 月8 日開盤的第五園也售出2000 多套。上海3 月份以來成交增勢更為明顯，第一、第二周的日均成交套數分別為451 和532 套，近幾日更進一步上升到600 套左右的水平。我們認為上海樓市降價的壓力已經基本消除，深圳樓市也釋放出見底信號，北京尚在觀望，廣州樓市也幾經接近底部，還需要一段時間來恢復。整體看來，公司08 年銷售形勢可能超出此前市場悲觀的預期，我們認為公司08 年預售額將在07 年基礎上增長60%，達到838 億左右。

預估公司2008、2009 年的EPS 為1.27 元和1.96 元，維持“強烈推薦”評級。

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