主題：萬(wàn)科A 08年銷售形勢(shì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)

由于萬(wàn)科A 股票交易價(jià)格在連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)格漲跌幅偏離值已累計(jì)達(dá)到20%，公司在20日提前公布業(yè)績(jī)快報(bào)。

公司2007 年實(shí)現(xiàn)銷售面積613.7 萬(wàn)平方米，比2006 年增長(zhǎng)90.1%，銷售金額523.6 億元，比2006年增長(zhǎng)146.6%，占全國(guó)住宅市場(chǎng)的份額達(dá)到2.07%。2007 年，公司結(jié)算面積393.7 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)35.9%，結(jié)算收入351.8 億元，同比增長(zhǎng)99.1%。報(bào)告期末，公司尚有290.9 萬(wàn)平方米已銷售資源未竣工結(jié)算，合同金額總計(jì)238.1 億元。

公司07 年收入355.27 億，同比增長(zhǎng)98.27%，利潤(rùn)總額76.42 億，同比增長(zhǎng)122.5%億，歸屬上市公司凈利潤(rùn)48.44 億，同比增長(zhǎng)110.81%，基本每股收益0.73 元。

分配方案為每10 股派送人民幣1 元（含稅）現(xiàn)金股息，同比以資本公積金以每10 股轉(zhuǎn)增6 股的比例，向全體股東轉(zhuǎn)增股本。

點(diǎn)評(píng):

公司全面攤薄EPS 為0.705 元，與我們此前0.71 元的預(yù)測(cè)基本一致，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司凈利潤(rùn)率由06 年的12.02%上升到了13.64%，房?jī)r(jià)上漲對(duì)公司利潤(rùn)的推動(dòng)初步體現(xiàn)。

08 年收入的40%左右已經(jīng)基本鎖定。公司截止07 年底的已售未結(jié)算合同金額達(dá)到238.1 億，我們預(yù)測(cè)公司08 年公司結(jié)算收入同比增長(zhǎng)50%左右，預(yù)售款已經(jīng)達(dá)到預(yù)計(jì)的08 年收入的40%左右。

上海、深圳樓市近期出現(xiàn)積極信號(hào)，公司銷售形勢(shì)有望好轉(zhuǎn)。梅隴鎮(zhèn)三期706 套住宅2 月24 日開盤至今銷售率超過70%，3 月以來每周看房人數(shù)超過1000 人，萬(wàn)科城、萬(wàn)科第五園的看房人數(shù)也大幅增加。3 月8 日開盤的第五園也售出2000 多套。上海3 月份以來成交增勢(shì)更為明顯，第一、第二周的日均成交套數(shù)分別為451 和532 套，近幾日更進(jìn)一步上升到600 套左右的水平。我們認(rèn)為上海樓市降價(jià)的壓力已經(jīng)基本消除，深圳樓市也釋放出見底信號(hào)，北京尚在觀望，廣州樓市也幾經(jīng)接近底部，還需要一段時(shí)間來恢復(fù)。整體看來，公司08 年銷售形勢(shì)可能超出此前市場(chǎng)悲觀的預(yù)期，我們認(rèn)為公司08 年預(yù)售額將在07 年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)60%，達(dá)到838 億左右。

預(yù)估公司2008、2009 年的EPS 為1.27 元和1.96 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

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