主題：重組或致廣鋼股份成殼資源

3月20日，國(guó)家發(fā)改委批復(fù)同意廣西防城港和廣東湛江鋼鐵基地項(xiàng)目開展前期工作，寶鋼集團(tuán)將兼并重組韶鋼和廣鋼，武鋼與柳鋼進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的重組。市場(chǎng)因此預(yù)計(jì)，2008年將是我國(guó)鋼鐵行業(yè)的兼并重組年，鋼鐵行業(yè)整合進(jìn)程加速。在這個(gè)進(jìn)程中，廣東鋼鐵業(yè)將會(huì)實(shí)現(xiàn)全面的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，與此事件相關(guān)的上市公司價(jià)值都有可能出現(xiàn)變化，最引人關(guān)注的是，廣鋼股份或許會(huì)成為殼資源。

　　
　　
　　
　　 廣東鋼鐵的行業(yè)優(yōu)化升級(jí)

　　
　　
　　
　　 因?yàn)閲?guó)家發(fā)改委明確指出，寶鋼集團(tuán)兼并重組韶鋼和廣鋼，廣東省要結(jié)合湛江鋼鐵項(xiàng)目的建設(shè)淘汰省內(nèi)落后煉鋼能力1000萬(wàn)噸，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，廣東鋼鐵業(yè)將會(huì)實(shí)現(xiàn)全面的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

　　
　　
　　
　　 就市場(chǎng)狀況而言，以廣東為中心的華南地區(qū)是我國(guó)鋼鐵消費(fèi)的大市場(chǎng)，目前廣東自身的鋼鐵產(chǎn)能根本不能滿足本地區(qū)的市場(chǎng)需求，進(jìn)口及向省外采購(gòu)鋼材產(chǎn)品的數(shù)量較大。湛江項(xiàng)目投產(chǎn)后，從產(chǎn)能和技術(shù)提高的角度來(lái)看，能夠起到進(jìn)口替代的效果，緩解華南市場(chǎng)鋼材需求緊張的局面。另外，湛江交通便利，再加上國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口的因素，有助于降低鋼材產(chǎn)品的成本。

　　
　　
　　
　　 所以，寶鋼股份董事會(huì)秘書陳纓接受記者采訪時(shí)稱：“這次寶鋼集團(tuán)重組廣鋼和韶鋼，實(shí)質(zhì)上是對(duì)廣東省的鋼鐵行業(yè)進(jìn)行技術(shù)更新和產(chǎn)能優(yōu)化，至于未來(lái)這些更新和優(yōu)化工作完成后，是否會(huì)如市場(chǎng)人士推測(cè)的那樣，把相關(guān)項(xiàng)目和資產(chǎn)放到我們上市公司，現(xiàn)在還不好說(shuō)。短期來(lái)看，這次重組對(duì)寶鋼股份不會(huì)有太大的影響。”

　　
　　
　　
　　 廣鋼股份煉鋼業(yè)務(wù)擬淘汰

　　
　　
　　
　　 關(guān)于廣東鋼鐵業(yè)的重組，國(guó)家發(fā)改委的指向很確定，那就是廣鋼與韶鋼這兩個(gè)企業(yè)全部進(jìn)入寶鋼集團(tuán)，由寶鋼集團(tuán)控股成立一家新公司，總部注冊(cè)在廣州。而廣鋼淘汰全部煉鐵、煉鋼和軋鋼生產(chǎn)能力，韶鋼進(jìn)行技術(shù)改造，淘汰落后高爐和小轉(zhuǎn)爐，實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。

　　
　　
　　
　　 由此，眾多業(yè)內(nèi)人士的分析結(jié)論是，廣鋼股份未來(lái)可能成為一個(gè)殼資源。

　　
　　
　　
　　 廣鋼股份一位人士表示，并不排除這個(gè)可能性。但廣鋼股份董事會(huì)秘書楊耀興的說(shuō)法很謹(jǐn)慎：“這還是要由寶鋼說(shuō)了算。目前的重組都還是在集團(tuán)層面上進(jìn)行，我們了解的情況也不多。其實(shí)，這件事情來(lái)得很突然，連我們自己一下子都還沒(méi)適應(yīng)過(guò)來(lái)。另外，我認(rèn)為，國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站上發(fā)布的那個(gè)批復(fù)，表述可能不太具體。批復(fù)中提到的淘汰廣鋼全部煉鐵、煉鋼和軋鋼生產(chǎn)能力，并不是指要全部淘汰掉廣鋼股份的產(chǎn)能，主要指的是淘汰廣鋼集團(tuán)鶴洞基地的相關(guān)業(yè)務(wù)，而其他新建的項(xiàng)目沒(méi)有理由被淘汰，當(dāng)然鶴洞基地的這部份業(yè)務(wù)基本上是在上市公司的。”

　　
　　
　　
　　 外界對(duì)廣鋼股份未來(lái)的判斷，立場(chǎng)就較為鮮明。“廣鋼股份的產(chǎn)能一定會(huì)受到影響。發(fā)改委提出要淘汰的業(yè)務(wù)都在上市公司里面，這樣一來(lái)，廣鋼股份就沒(méi)有了，未來(lái)它就可能成為一個(gè)殼資源。”國(guó)泰君安鋼鐵行業(yè)研究員崔婧怡認(rèn)為。

　　
　　
　　
　　 至于另一家與本次寶鋼重組廣東鋼鐵行業(yè)相關(guān)的上市公司韶鋼松山的未來(lái)，該公司一位接近決策層的人士告訴記者：“我們的主業(yè)還在，當(dāng)然不會(huì)變成殼。國(guó)家發(fā)改委提到要淘汰的轉(zhuǎn)爐和小高爐主要就5座，除了淘汰的這部分，我們公司的其他業(yè)務(wù)還會(huì)優(yōu)化升級(jí)。”

　　
　　
　　
　　 韶鋼存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題

　　
　　
　　
　　 寶鋼集團(tuán)下一步會(huì)以怎樣的模式重組廣鋼和韶鋼，將直接影響廣鋼股份、韶鋼松山、甚至寶鋼股份未來(lái)的價(jià)值。

　　
　　
　　
　　 “目前我國(guó)大型鋼鐵企業(yè)基本都是國(guó)有性質(zhì)，國(guó)有企業(yè)間的并購(gòu)重組一般會(huì)采取股權(quán)劃撥的形式。就比如，寶鋼集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)八一鋼鐵集團(tuán)間接控股八一鋼鐵，采取了要約收購(gòu)的形式，當(dāng)然，最終中國(guó)證監(jiān)會(huì)豁免了寶鋼集團(tuán)要約收購(gòu)的義務(wù)。而攀鋼鋼釩換股吸收合并攀渝鈦業(yè)和ST長(zhǎng)鋼，也是可以借鑒的模式。集團(tuán)層面的整合工作完成后，未來(lái)相關(guān)的業(yè)務(wù)通常都是會(huì)置入上市公司的；這就意味著，在這次并購(gòu)案中，寶鋼股份也存在價(jià)值變化的可能。不過(guò)，這一切，目前都不好確定。”銀河證券鋼鐵行業(yè)研究員孫勇認(rèn)為。

　　
　　
　　
　　 不過(guò)，目前可以確定的是，韶鋼松山現(xiàn)有的板材業(yè)務(wù)和寶鋼股份這部分業(yè)務(wù)是重合的。孫勇認(rèn)為：“韶鋼松山和寶鋼股份未來(lái)需要解決的將會(huì)是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，具體采取什么方式來(lái)解決，還要進(jìn)一步觀察。”

　　
　　
　　
　　 寶鋼股份董秘陳纓對(duì)這個(gè)問(wèn)題的解決很樂(lè)觀。她說(shuō)：“寶鋼和韶鋼部分業(yè)務(wù)重疊而導(dǎo)致的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，大股東會(huì)遵守自己的承諾，很好地處理這個(gè)問(wèn)題。”

　　
　　
　　
　　 ■相關(guān)鏈接

　　
　　
　　
　　 事件型題材背后隱匿風(fēng)險(xiǎn)

　　
　　
　　
　　 對(duì)于這次并購(gòu)的消息，市場(chǎng)的評(píng)價(jià)無(wú)疑是積極的。

　　
　　
　　
　　 從3月19日路透社先于發(fā)改委網(wǎng)站最早傳出寶鋼集團(tuán)并購(gòu)重組廣鋼、韶鋼的消息當(dāng)日，到3月21日3個(gè)交易日內(nèi)，寶鋼股份、廣鋼股份和韶鋼松山的股價(jià)分別上漲了18.29%、26.25%和26.20%.

　　
　　
　　
　　 “這背后是有一定的風(fēng)險(xiǎn)的。”銀河證券鋼鐵行業(yè)研究員孫勇認(rèn)為，“我們目前并不知道具體的并購(gòu)方案細(xì)節(jié)。一切未知就意味著無(wú)限的想象空間，但也意味著無(wú)限的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　
　　
　　
　　 “舉例來(lái)說(shuō)，假如這次廣鋼股份真的成為殼資源，主業(yè)都沒(méi)有了，這家公司也就失去了估值的基礎(chǔ)，當(dāng)然也不排除后續(xù)會(huì)有注入資產(chǎn)的可能性。但是在一切尚不明朗的情況下，盲目追高這些公司股票的做法是有風(fēng)險(xiǎn)的。”


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