主題：萬科：行業(yè)集中化的直接受益者

萬科公布年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司完成營業(yè)收入共計(jì)人民幣355.26億元，較上年增長98.27％。其中：房地產(chǎn)結(jié)算收入為351.8億元，較上年增長99.1％。報(bào)告期實(shí)現(xiàn)凈利潤人民幣48.4億元，比上年同期增長110.8%：基本每股收益0.73元，較上年增長87.18％。到本年度報(bào)告披露時(shí)，公司已獲取的規(guī)劃中項(xiàng)目建筑面積合計(jì)約2163萬平方米，其中按萬科權(quán)益比例計(jì)算的規(guī)劃中項(xiàng)目建筑面積約為1821萬平方米。
　　估值和投資評(píng)級(jí)。我們一再強(qiáng)調(diào)行業(yè)集中度提升的投資主題中，萬科是最好的選擇，本次年報(bào)也從側(cè)面印證了我們的判斷。對(duì)于萬科的估值，不能單純的NAV和PE估值，更多應(yīng)綜合的考慮，我們將在未來的行業(yè)報(bào)告中詳細(xì)介紹相關(guān)估值方法。對(duì)于萬科08、09年業(yè)績(jī)我們預(yù)測(cè)為1.27和1.81，維持對(duì)公司“推薦”評(píng)級(jí)。

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