主題：樊綱稱中國歷史上準備金率最高可認為是20%

　　廣發證券發展研究中心昨日（21日）舉辦2008春季投資策略報告會暨上市公司與機構投資者見面會。央行貨幣政策委員會委員樊綱在報告會上表示，今年貨幣政策將是多種政策工具的組合，2008年仍然是從緊的政策基調。樊綱還透露，央行的各種調控工具都還有運用的空間，調控順序可能為央票、額度、匯率、利率、準備金率。

　　針對國內的通貨膨脹形勢，樊綱認為，目前通脹很大部分是“輸入成本推動型”，是一個全球現象，市場應該容忍適度的通脹壓力。造成當前中國通貨膨脹的因素既有國際因素，也有國內因素。外部因素主要是能源價格上漲、糧食價格上漲以及各種礦產資源價格的上漲；國內因素則體現為貨幣過多、需求過大。

　　對于未來央行貨幣政策的走向，樊綱認為，央行調控貨幣政策的目的是控制貨幣供給，流動性規模，從而控制總需求規模，控制通貨膨脹。樊綱稱，去年已經采取了從緊的政策，頻繁出臺了一系列措施，2008年不必出臺更多的政策措施，貨幣政策仍然是從緊的。他表示，2008年央行不會再有很多新的貨幣政策動作。

　　樊綱表示，今年央行貨幣政策方向會是多種政策工具的組合，利率、準備金率、公開市場操作（央票）、窗口指導（貸款額度控制）、匯率等各種調控工具都還有運用的空間。

　　對于存款準備金率較高的說法，樊綱認為，目前準備金率15%的水平的確實已經很高，但中國歷史上準備金率最高可以認為是20%。由于中國對準備金支付利息，均衡準備金率理論上比其他經濟體要高。

　　樊綱認為，央票是直接對沖流動性的措施中最為有效的。他認為，目前的央票與GDP的比重為20%左右，還有較大的空間；再增發可能要考慮提高利率，發行成本也會提高，如果央行因此虧損，財政應給與補貼。

　　樊綱透露，央行小步、漸進升值的基本政策不會改變。他表示，人民幣升值的幅度不僅取決于國內經濟的需要，也取決于美元（相對于其他貨幣）貶值的速度。他認為，大幅度跳升不僅不能一次解決問題，達到均衡匯率，而且對國內產業沖擊太大，引起更多的投機和資本的流動。

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