主題：萬科A：市場占有率大幅提升

　萬科發布了業績快報，結算面積和收入分別為393.7萬平米和351.8億元，同比增長了35.9%和99.1%，實現凈利潤48.4億元，同比增長125%；總資產增長106%，相當于在07年再造了一個萬科。 　　
　　報告期內實現基本每股收益0.73元，換算成全面攤薄意義上的每股收益為0.70元，與我們前期預測的0.67元基本相當。 　　

　　07年實現銷售面積613.7萬平米，銷售額523.6億元，同比增長90.1%和146.6%，分別是行業增速的3.36和3.01倍。其中已售未結算項目約290.9萬平米，合同金額238.1億元，為08年業績增長奠定了基礎。 　　

　　07年是公司市場份額提升最快的年份，達到2.07%。 　　

　　其原因在于調控和變化的市場環境在不斷改變行業內企業預期和生存空間，最終導致部分企業淘汰出局，加速了行業整合進程。 　　

　　而萬科對擴張和收縮的時機判斷較為準確，如公司在06大規模擴張，充分受益于07年房價快速上漲，而在07年行業內公司對未來判斷普遍過于樂觀情況下，萬科并沒有盲目擴張，而是通過快速銷售回流資金，目前的行業低谷期又為公司低成本擴張提供機會。 　　

　　雖然公司市場占有率達到2.07%，但我國目前行業的集中度仍處于較低水平，公司市場份額仍有較大提升空間。 　　

　　公司的資產規模優勢和市場趨勢的判斷能力在行業調整期會表現的愈發明顯，萬科仍是行業內最值得長期投資公司。 　　

　　我們預計公司08、09年每股收益分別為1.2和1.81元，考慮公司的行業地產和增長性，賦予25倍市盈率比較合理，目標價格30.1元，建議買入。 　　


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