主題：權證時間價值受哪些因素影響

　我們知道，權證的價值由兩部分組成，即內在價值和時間價值。內在價值是指權證持有人立刻行權可以獲得的收益（如果立即行權收益為負，則內在價值為零）。對于內在價值的概念，大多數投資者已經非常熟悉。不過對于權證時間價值的特性，很多投資者仍不是十分清楚，甚至部分投資者簡單地認為權證的價值就等于其內在價值，而對于價外的權證，部分投資者就簡單地認為沒有價值。實際上，這是忽略了權證價值的另一個組成部分——時間價值。那么，什么是權證的時間價值？權證的時間價值受哪些因素影響呢？

　　對于溢價率為正的權證，其時間價值等于權證的市場價格減去權證的內在價值，可以理解為從現在至權證到期日這段時間，正股上升（下降）可能對認購（認沽）權證造成的升值。影響權證時間價值的因素主要有以下三個。

　　（1）權證的剩余期限。由于時間價值代表權證在到期之前由于正股的波動給持有人帶來收益的可能性。因此，一般來說，權證的剩余期限越長，其時間價值相應也越大。而隨著時間的流逝，權證的時間價值通常不斷減小。在衡量時間價值變化情況時，我們一般采用的指標是時間價值敏感度。時間價值敏感度表示了權證價格隨時間變化的敏感度，是權證價格變化與時間變化的比率，通常用Theta來表示。隨著時間的推移，權證越來越臨近到期日，權證的時間價值也會越來越小，因此Theta值幾乎總是負的。而且當權證越趨價外，剩余期限越少，時間價值就損耗得越快，Theta的絕對值也會越大。

　　（2）正股的波動率。正股的波動率是用來衡量正股價格的波動程度的指標。正股的波動率越大，說明正股價格波動越劇烈。由于買入權證的投資者的最大虧損額僅限于權證的價格，而最大盈利額則取決于行權時正股的市場價格與執行價格之間的差額，因此正股的波動率越大，無論是認購權證還是認沽權證，時間價值都應越大。當然，權證的整體價值也越大。我們說正股的波動率越大，權證的價值也越大，實際上就是因為其時間價值增大了的緣故。

　　（3）內在價值。除前面的兩個因素之外，權證的時間價值跟其本身的內在價值也有一定的關系。從理論上來說，平價附近的權證內在價值較小，但時間價值卻較大。例如，一只股票價格為10元，對應此正股有兩只認購證，行權價格分別為10元和8元（其它條款相同），則從理論上來說，第一只認購證的時間價值較高，而第二只認購證的時間價值較低。




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