主題：外資如何利用股指期貨市場

截至2006年底，我國臺灣股市機構投資人的總持有比重為60.0%。若只看金融機構的話，公募基金占市場總市值的1.29%，本土其他金融機構占4.26%，外資機構占24.64%。所以，外資是臺灣股票市場最重要的金融機構投資人。那么外資是如何交易股指期貨，幫助龐大的股票部位規避風險、創造收益呢？

　　根據臺灣期貨交易所最新的統計數據，2008年2月，外資在我國臺灣本土上市股價指數期貨的交易量占市場總量的12.5%，個人投資者占67.2%。對比外資擁有臺股25%市值的股票，似乎少了一點。然而，外資還有更大的股指期貨交易在新加坡交易所的摩根臺灣指數期貨，如果加上這一個部分，那么外資在股指期貨市場的份額和股票市場實際上是相當的。

　　以這個比例來看，外資的股指期貨交易量是很大的，因為臺灣的股指期貨交易有18%是期貨自營商所為，他們主要是執行套利、作市等交易，并沒有股票現貨頭寸。所以，大部分的群體，期貨的交易量都不如現貨，唯獨外資在兩者有相當的交易量。那么，外資究竟拿股指期貨做了些什么呢？

　　在回答這個問題前，我們先看一個現象，就是外資在我國臺灣股市的動向，對市場經常有顯著的影響，也就是說外資如果加碼臺灣股市，股市后續偏漲；如果減碼臺灣股市，股市后續偏跌。為什么有這種現象，主要原因是與外資資金龐大，而且視野更為宏觀。那么，如果我是外資，買股票股價就漲，賣股票股價就跌，這是好事嗎？乍看之下似乎是好事，因為買完股票股價漲，那么原先買的股票不就升值了嗎？然而，像外資這樣擁有大量資金的機構投資者，投資金額龐大，建倉不可能在短時間完成，往往需要多個交易日才能完成。這樣一來，整體股票的建倉成本完全可能被拉高。

　　同理，股票減倉的出場價也會因為賣股票股價跌而拉低，從而陷入越買越高、越賣越低的怪圈。對此，解決的辦法就在股指期貨上。試想，如果外資買股票，等于股價漲，而股價漲又會進一步傳導到股指上，那么，買股票前先買股指期貨，就可以在股指期貨上的獲利，來彌補后續股票建倉在高位的隱性損失。同樣，類似的道理也適合于股票減倉。而外資也正是通過這樣操作來達到規避風險并盈利的目的。

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