主題:武鋼認(rèn)購轉(zhuǎn)為正溢價 市場遲遲沒等來利好,本周再遇拋壓。
上證綜指全周下跌7.86%,
深證成指下跌11.2%,兩市股票成交額比前一周減少3成多。權(quán)證方面,除上港CWB1、贛粵CWB1和中興ZXC1上漲外,其余權(quán)證悉數(shù)下跌,跌幅居前的認(rèn)購權(quán)證有深發(fā)SFC2、國安GAC1和武鋼CWB1,跌幅分別為16.44%、7.71%和7.61%。兩大認(rèn)沽權(quán)證繼續(xù)下跌,五糧YGP1、南航JTP1跌幅分別為30.02%和7.51%。市場轉(zhuǎn)入弱市,權(quán)證以其T+0特點(diǎn)再度獲得短線資金青睞,大部分品種都比前一周有所放量,資金流入明顯。
上港認(rèn)購再度漲停
如我們上周所說,受中石化權(quán)證上市漲幅大大低于預(yù)期的負(fù)面影響,而且在一級市場申購的機(jī)構(gòu)們由于分離債的整體漲幅已經(jīng)頗為可觀,因此持有者對上港權(quán)證的漲幅預(yù)期不會很高,果然,在第一日漲停后,第二日上港權(quán)證僅平盤開盤,溢價率為35%左右。不過,權(quán)證市場有其自身的游戲規(guī)律和比價效應(yīng),35%的溢價率對于市值不大、股價平穩(wěn)的上港權(quán)證來說尚屬安全,而相對于其他新上市權(quán)證60%以上的溢價率來說更是有所低估,因此我們看到該權(quán)證隨后一路走高,當(dāng)日一度漲停。這與中石化權(quán)證的表現(xiàn)形成了鮮明對比,究其原因,主要還是反映了資金的供需對比,高溢價權(quán)證普遍市值較小,容易受資金推動。
從基本面來看,上港集團(tuán)(愛股,行情,資訊)未來業(yè)績增長較為平穩(wěn),按照Wind統(tǒng)計,市場預(yù)測其08、09年EPS為0.22元、0.25元左右,股價預(yù)期較為平穩(wěn),因此若作長線投資而言,目前溢價率高達(dá)63.51%的上港權(quán)證并非好的選擇,看好的投資者不如購買正股。而根據(jù)對未來股價的情景分析,如果權(quán)證價格回落到1.9-2.4元,那么將會是比較合理、安全的區(qū)間,若繼續(xù)看好上港,那時可以介入權(quán)證。
中石化權(quán)證區(qū)間波動
市場此前已經(jīng)對中石化一季報業(yè)績表示擔(dān)憂,而本周媒體更是報道了公司可能連續(xù)兩季虧損的利空,雖然這已經(jīng)被澄清,但是市場對此的憂慮不言而喻,中石化股價本周下跌14.09%,一定程度上也拖累了石化CWB1。不過,權(quán)證價格反映的是對未來股價的預(yù)期,當(dāng)然也包含部分受資金影響而高估或者低估的部分,因此其價格彈性要比正股更大一些,反映在指標(biāo)上就是溢價率的高低變動。雖然中石化本周下跌超過14%,但是石化CWB1僅下跌4.08%,其溢價率進(jìn)一步攀升至73.69%。
按照對未來股價的情景分析,我們認(rèn)為對石化權(quán)證而言,價格在2-2.5元是比較合理、安全的區(qū)間。中石化目前股價跌幅較大,不過,按照行業(yè)分析師的分析,短期該股受原油價格上漲負(fù)面影響較大,但是基于財政補(bǔ)貼的預(yù)期,1季度業(yè)績不會虧損,市場目前對高油價的負(fù)面效應(yīng)的反應(yīng)有點(diǎn)過度,考慮到公司的整體規(guī)模和市場地位,中石化仍然具有中長線投資價值,股價估值底線應(yīng)該在12.2-13.6元。結(jié)合正股的情況,預(yù)計一段時間內(nèi)中石化權(quán)證將在2-2.5元區(qū)間內(nèi)波動,投資者可以做波段操作。
武鋼CWB1轉(zhuǎn)為正溢價
近期權(quán)證正股普遍跌幅較大,但認(rèn)購權(quán)證的負(fù)溢價在其中發(fā)揮出了保護(hù)墊的作用,很多權(quán)證的折價程度開始縮小,一些甚至從折價轉(zhuǎn)為了溢價,其中最具有代表性的就是武鋼CWB1,該權(quán)證溢價率從最低時候的-14.8%上升到了4.37%,一周來跑贏武鋼股份(愛股,行情,資訊)4.38%。我們知道,由于基金、保險等機(jī)構(gòu)投資者無法在二級市場買入分離債中分離出來的股本權(quán)證,從而導(dǎo)致這兩個市場被人為分割,能夠影響正股的信息可能不會對權(quán)證產(chǎn)生大的影響,導(dǎo)致權(quán)證往往跟不足正股,在正股上漲時,權(quán)證漲幅不足從而造成折價,在正股下跌時,權(quán)證跌幅較小從而又造成溢價,武鋼CWB1的再度溢價就是這個道理。此輪鋼鐵股的大幅下跌主要是由于鋼鐵行業(yè)相對市場估值優(yōu)勢減弱和基金的倉位的被動調(diào)整造成的,而隨著優(yōu)勢鋼鐵公司08P/E進(jìn)入12倍左右區(qū)間,其估值優(yōu)勢再次逐步體現(xiàn),中線投資機(jī)會依然看好。
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