主題：機構資金已進場選擇B股避風

　截至1月18日收盤，上證綜指收于5180.51點，全周下跌5.55%，而滬B股指數止步于354.5點，跌幅只有3.65%。

　　1月11日，大盤開始今年首度沖擊5500點，有人認為一波新的上攻即將展開并成就周線三連陽之際，孰料風云突變，1月15日到1月17日，上證指數一口氣下跌352.30點。

　　反觀兩市B股，雖也同步下跌，但跌幅遠小于A股。其實，2007年初至今，B股一直比A股便宜，迄今B股相對于A股的平均折價率約為32%。

　　目前，深市B股的估值仍然處于較低水平，2007年整體動態市盈率約20倍。而面對2008年企業盈利能力增長超過30%，深市B股整體市盈率可能下降到16倍，即使與H股26倍左右的PE相比，也是處于較低水平。滬市B股2007年整體動態市盈率約40倍，相對A股，仍具有低價的投資優勢。

　　“由于B股市場市盈率水平低于A股，連續下跌后凸顯投資價值，導致近期整體跌幅小于A股。”1月18日，西南證券總分析師張剛告訴本報記者，低市盈率是B股跌幅小于A股的主要原因。

　　廣州某私募基金經理李先生的態度則更為激進，他表示，“深市B股就是市場最后的一塊估值洼地，下跌就是建倉好時機。”

　　機構資金早已進場

　　李先生透露，就目前的倉位來說，他領導的私募大部分資金都投資在B股市場，低市盈率深市B股則是首選。

　　記者隨后采訪到的一些私募業內人士也肯定了李先生的觀點，表示投資B股主要是為降低投資風險。

　　并非只有私募持有這樣的觀點。

　　去年11月21日，建設銀行(601939.SH)推出銀行結構性產品“寶B計劃”試水B股市場，這是內地首款投資境內B股市場的理財產品，看漲6只B股，該行稱最高年收益率可達18.5%。一年期的“寶B計劃”，可用美元、港元或人民幣投資。掛鉤陸家嘴B股(900932.SH)、振華B股(900947.SH)、機電B股(900925.SH)、萬科B股(200002.SZ)、張裕B股(200869.SZ)、晨鳴B股(200488.SZ)，產品的最終收益率取決于上述6只掛鉤股票的市場表現。

　　截至1月18日，上述6只B股中，張裕B股(200869.SZ)表現最優，較推出期上漲9.72港幣，漲幅達20.17%。

　　理財專家認為，B股是美元理財的“安全港灣”。從一個較長時間段看，美元走弱趨勢不變，而B股由于投資內地上市公司受益于中國經濟增長，受到美國經濟放緩的影響有限。雖然港股直通車蓄勢待發、QDII相繼出海，但是，市場上對B股市場制度改革的突破也一直有所期待，因此目前投資B股也是外匯理財的選擇之一。

　　可以肯定的是，會有更多的機構資金進入B股市場。

　　政策瓶頸

　　天信投資表示，政策性改制成為B股市場最主要的看點。首先，B股市場多年以來已喪失融資功能，市場對于A、B股合并預期也在不斷增加，雖然管理層也一直沒有給出B股的說法。但是，實施A、B股合并的前提是資本項目下的自由兌換，距離這一目標尚有較長的路要走。

　　如果B股公司采取以退市為目的的收購行為，則要看大股東的實力，但這并不適用于所有公司，無論大股東私有化，還是上市公司回購注銷，都無法解決所有B股公司的問題。因為涉及境外股東的問題，而即便直接合并，熬過限售期的境外股東，是否可以變現并匯出中國，涉及的問題更加復雜。

　　近期有人提出將B股市場發展成國際板的設想，引進國外公司在國內上市，如果成為事實則對B股市場構成大利好，畢竟優質上市公司加盟會帶來市場活躍。

　　市場人士則認為，部分純B股公司提出的再融資要求有可能得到管理層同意。一旦管理層同意部分純B股公司增發A股，則無疑拉開了B股市場制度改革的序幕，未來無論是運作A、B股合并，還是單獨發展B股市場，均構成B股市場的利好。

　　分歧加大

　　盡管市場人士一致表示看好，但從B股成交量看，1月16日-18日，分別是5.76億、7.39億和5.37億元人民幣，這表明多空雙方對于B股的看法分歧加劇。

　　張剛認為，分歧來自兩種影響，一是A股市場大跌導致部分B股投資者出現恐慌性拋售。二是大跌時場外資金也在積極捕捉投資機會。

　　不過，縱觀近期深市逆勢上漲的股票，績優股的特征并不明顯，這說明業績浪仍處于醞釀之中。

　　1月18日，B股市場的跌勢明顯減緩，B股指數收報于354.50點，指數下跌2.28點，上漲數達到17家。

　　當日，銀行間外匯市場美元兌人民幣匯率午盤持穩于7.2488元，17日收盤價報7.2485元，有走穩跡象。

　　“此前人民幣回落沒有對B股產生不利影響。多空分歧仍是受國內資本市場資金影響，由于B股市場市盈率水平低于A股，看好B股仍是大趨勢?！崩钕壬f。


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