主題：臨到期權(quán)證具有哪些特征？

　剩余期限影響權(quán)證價(jià)格的重要因素，無論是對(duì)于認(rèn)購權(quán)證還是認(rèn)沽權(quán)證，剩余期限越長，權(quán)證的價(jià)格也應(yīng)該越高。這點(diǎn)單憑直觀想象即可理解，權(quán)證的購買方通過支付權(quán)利金獲得了相應(yīng)的權(quán)利，即（近于）無限的收益可能和有限的損失。因此，權(quán)證的剩余期限越長，給權(quán)證持有人帶來的想象空間越大，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值也應(yīng)該越大。

　　而對(duì)于臨到期權(quán)證而言，其剩余期限越來越短，正股價(jià)格越趨確定，因此權(quán)證價(jià)值的這部分想象空間也越來越小，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值也會(huì)消磨殆盡，只剩余內(nèi)在價(jià)值。并且，隨著剩余期限的縮短，這種趨勢(shì)也會(huì)越為明顯。事實(shí)上，我們通過權(quán)證的一些常用技術(shù)指標(biāo)的使用，可以更準(zhǔn)確的來衡量臨到期權(quán)證的突出特征。

　　首先，有效杠桿水平較高。有效杠桿比率是指正股價(jià)格變化1％，權(quán)證價(jià)格變化的百分比。有效杠桿比率較大，說明權(quán)證的價(jià)格對(duì)正股價(jià)格變化的敏感度較高。一般來說，權(quán)證的有效杠桿水平會(huì)隨著剩余期限的減少而上升。對(duì)于即將到期的稍價(jià)外權(quán)證，這點(diǎn)會(huì)表現(xiàn)的尤為明顯。例如，一認(rèn)購證距離至期僅余兩個(gè)交易日，行權(quán)價(jià)格為10元，正股價(jià)格為9.5元，權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格為0.1元。最后兩個(gè)交易日中，正股連續(xù)漲停，則此認(rèn)購證的價(jià)格有望升至1.50元附近，相當(dāng)于上漲了14倍左右，杠桿效應(yīng)非常明顯。

　　其次，時(shí)間價(jià)值敏感度較大。時(shí)間價(jià)值敏感度用于衡量權(quán)證價(jià)格隨時(shí)間變化的敏感度，是權(quán)證價(jià)格變化與時(shí)間變化的比率。隨著時(shí)間的推移，權(quán)證越來越臨近到期日，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值也會(huì)越來越小，因此其總是負(fù)的。并且，剩余期限越短，時(shí)間價(jià)值敏感度的絕對(duì)值越大，換句話說，時(shí)間價(jià)值損耗速度越快。目前我國權(quán)證市場(chǎng)上的日照CWB1，距離到期日還有一個(gè)月左右的時(shí)間。但仍處于深度價(jià)外，隨著到期日的來臨，極有可能開啟加速歸零的走勢(shì)，提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　最后，權(quán)證的引伸波幅敏感度較大。引伸波幅敏感度即是指引伸波幅每變化1％，權(quán)證價(jià)格變化的百分比。引伸波幅加大，即使正股價(jià)格保持不變，權(quán)證（無論是認(rèn)購證還是認(rèn)沽證）價(jià)格也會(huì)上升。因此，引伸波幅敏感度總是正的。剩余期限與引伸波幅敏感度同樣是呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的，這意味著剩余期限越短，引伸波幅敏感度越大。因此，對(duì)于估值水平較高的臨到期權(quán)證而言，引伸波幅有可能會(huì)快速下降，導(dǎo)致權(quán)證價(jià)格大幅下跌而使權(quán)證持有人面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。




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