主題：B股回購(gòu)期待通道

　　沉寂的山谷中，一個(gè)人的吶喊有時(shí)會(huì)在回蕩中被放大數(shù)倍乃至數(shù)十倍。

　　天音控股(主力建倉(cāng)數(shù)據(jù)，進(jìn)入該股吧，新版行情)憑借“證監(jiān)會(huì)新規(guī)以來(lái)首家宣布回購(gòu)A股計(jì)劃”成為了A股市場(chǎng)孤獨(dú)的吶喊者，而市場(chǎng)則回應(yīng)以“漲升百分百”——漲停。當(dāng)然，天音控股回購(gòu)的意義絕不僅僅在于其自身的股價(jià)，事實(shí)上，二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)是“回音激蕩”：超跌公司的潛在價(jià)值被喚醒，上市公司回報(bào)股東方式有所創(chuàng)新，甚至連B股公司也找到了一種用市場(chǎng)化手段解決遺留問(wèn)題的方向。

　　A股B股港股“聯(lián)動(dòng)”回購(gòu)

　　上周五，天音控股正式推出其回購(gòu)股份的預(yù)案，該公司也由此成為證監(jiān)會(huì)發(fā)布上市公司股份回購(gòu)新規(guī)以來(lái)，第一家公布股份回購(gòu)計(jì)劃的上市公司。受此消息刺激，該股在復(fù)牌后被巨大的買(mǎi)單直接封于漲停。11月1日，天音控股披露了具體方案：回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)3.5元/股，對(duì)應(yīng)2007年12.8倍的市盈率和0.23倍的市銷(xiāo)率，對(duì)應(yīng)2008年三季度2.19倍的市凈率。回購(gòu)分兩期進(jìn)行，第一期在股東大會(huì)決議生效日起1個(gè)月內(nèi)擬回購(gòu)不超過(guò)1000萬(wàn)股的社會(huì)公眾股；第二期由股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)在半年內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)情況擬回購(gòu)不超過(guò)1000萬(wàn)股的社會(huì)公眾股。據(jù)測(cè)算，本次回購(gòu)?fù)瓿珊螅煲艨毓擅抗墒找嫣岣呒s1.06%，凈資產(chǎn)收益率提高約1.33%。回購(gòu)后速動(dòng)比率約1倍，仍能保持良好的流動(dòng)性和償債能力，對(duì)公司債權(quán)人利益不會(huì)造成損害。同時(shí)，本次回購(gòu)股份比例為不超過(guò)公司目前總股本的2.11%，因此，回購(gòu)后不會(huì)改變公司的上市地位。

　　天音控股有關(guān)人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，此次股份回購(gòu)的主要目的是為了體現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)信心；同時(shí)以新的分配形式回報(bào)股東，嘗試用新的國(guó)際通行的分配形式維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　幾乎與天音控股同時(shí)，長(zhǎng)安汽車(chē)也宣布將回購(gòu)B股，這是繼麗珠集團(tuán)后第二家B股上市公司提出回購(gòu)計(jì)劃，目前長(zhǎng)安汽車(chē)已經(jīng)停牌等待具體方案，而麗珠集團(tuán)回購(gòu)B股取得國(guó)家商務(wù)部批復(fù)并已將相關(guān)材料報(bào)送至中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，回購(gòu)B股尚需取得國(guó)家外匯管理部門(mén)對(duì)本次回購(gòu)涉及購(gòu)付匯的同意。

　　另?yè)?jù)相關(guān)媒體根據(jù)香港聯(lián)交所的資料進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，僅上周三一天，就有包括波司登、太古A、上海證大、世茂房地產(chǎn)、北京控股、五礦資源、海爾電器等33家上市公司進(jìn)行了回購(gòu)。

　　A股回購(gòu)需要藝術(shù)B股超跌創(chuàng)造條件

　　相對(duì)于B股，A股回購(gòu)的影響力更加深遠(yuǎn)。中國(guó)上市公司市值管理研究中心主任施光耀表示，天音控股回購(gòu)是A股回購(gòu)的第一例，天音控股也有望成為首個(gè)運(yùn)用回購(gòu)的方式進(jìn)行市值管理的A股上市公司。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，在股市持續(xù)下跌的背景下，天音控股復(fù)牌后逆勢(shì)漲停，并牢牢地封在漲停板，這說(shuō)明至少?gòu)哪壳皝?lái)看，此次回購(gòu)對(duì)于提振市場(chǎng)對(duì)公司的信心取得了顯著的成效。同時(shí)，作為A股回購(gòu)第一例，天音控股回購(gòu)距離證監(jiān)會(huì)頒布“回購(gòu)新規(guī)”僅20天的時(shí)間，這也說(shuō)明上市公司對(duì)于運(yùn)用這一市值管理的手段有沖動(dòng)、有需求。施光耀同時(shí)強(qiáng)調(diào)，回購(gòu)是有條件、講藝術(shù)的市值管理手段。首先，回購(gòu)需要上市公司有充裕的現(xiàn)金流，上市公司對(duì)回購(gòu)時(shí)機(jī)、定價(jià)、金額、規(guī)模的拿捏都是藝術(shù)，如能達(dá)到預(yù)期的目的，上市公司回購(gòu)就是藝術(shù)的。在去年行情回調(diào)壓力、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期發(fā)生改變、華爾街金融海嘯等多重因素打擊下，中國(guó)股市直線下跌，許多上市公司的股價(jià)被嚴(yán)重低估，尤其是天音控股前期有溢價(jià)增發(fā)行為，目前價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于增發(fā)價(jià)，而這正是回購(gòu)的最佳時(shí)機(jī)。

　　對(duì)于B股而言，回購(gòu)的意義不僅僅在于回報(bào)股東以及表明公司信心，它同時(shí)給市場(chǎng)提供了解決B股遺留問(wèn)題的新思路。過(guò)去，一提到解決B股問(wèn)題，市場(chǎng)總是炒作政策預(yù)期，期待政府部門(mén)的相關(guān)行政措施來(lái)實(shí)施。目前，麗珠集團(tuán)與長(zhǎng)安汽車(chē)的自發(fā)市場(chǎng)化行為表明，B股的超跌也創(chuàng)造了通過(guò)回購(gòu)解決B股問(wèn)題的途徑。

　　但在實(shí)際操作中，A股公司的回購(gòu)已經(jīng)明確得到了證監(jiān)會(huì)、央行、國(guó)資委的鼓勵(lì)，但是B股公司的回購(gòu)程序仍比較繁瑣，需要多履行商務(wù)部、外管局的審批手續(xù)。天音控股宣布股東大會(huì)后一個(gè)月內(nèi)即可以實(shí)施回購(gòu)，而麗珠集團(tuán)今年6月宣布回購(gòu)以來(lái)，至今仍未履行完畢行政手續(xù)。某同時(shí)發(fā)行有A/B股的公司高管對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，實(shí)際上B股公司有很強(qiáng)的回購(gòu)動(dòng)力，畢竟公司手中的美元近年來(lái)持續(xù)貶值，如今實(shí)施回購(gòu)還相當(dāng)于避免了匯兌損失，但關(guān)鍵是B股公司的回購(gòu)程序期待與A股類(lèi)似的“綠色通道”。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢(xún)、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。