主題：推出股指期貨須先行堵塞監管漏洞

學者認為監管不力可能致使A股面臨巨大制度風險和道德風險

　　日前，在接受本報記者關于股指期貨問題的采訪時，著名學者羊慧明表示，推出股指期貨的前提和基礎是證券市場的監管理念要跟上，監管水平要提高，必須先行建立動態、及時性的跟蹤監控機制。否則，在監管機制不完善，漏洞百出的情況下，草草推出股指期貨，利用內線消息、虛假信息擾亂市場以牟取暴利的行為就更容易得逞。市場將面臨巨大的制度風險與道德風險。

　　羊慧明說，有了股指期貨，只需要少量的杠桿資金，就能制造股價乃至市場的大幅波動。如果對內線消息、內幕交易和利用虛假信息恐驚、欺騙投資人的種種行為不能防范于未然，嚴密制約，那么操縱市場掠奪中小投資人的股市黑惡勢力就會橫行，市場的繁榮將不復存在。成熟市場經濟體對證券市場的監管，除了有嚴密的證券法規，更重要的是建立了及時性的動態跟蹤監管機制。也就是市場的不良苗頭能及時發現并查處。誠如證監會官員日前在兩會上談的，美國證券市場的稽查隊伍達2800多人，而中國只有100來人。

　　羊慧明曾去考察過美國證券與交易委員會（SEC），發現他們的監管隊伍是非常專業的，天天在電腦前監控盤面和有關上市公司的所有信息，發現問題能及時采取措施。紐約女強人家政大王斯圖爾特僅僅因為在披露消息前一天賣出了公司股票1萬多股，多賣了2萬多美元，就一定要去坐牢。“除了SEC的監管，他們還有一種民間的監控機制：有一些專業律師事務所天天盯著上市公司的報告和媒體的消息，雞蛋里面挑骨頭，一旦發現有‘水分’或‘貓兒膩’，就發動投資人提起群體訴訟。前幾年安然公司破產，投資人提起群體訴訟，最終以摩根大通銀行賠償22億美元、花旗銀行賠償20億美元了結。有了這樣的監管機制，市場才得以正常運行。”

　　羊慧明坦言，相比之下內地A股市場不但證券稽查人員太少，更缺少及時性的動態跟蹤監控機制，甚至連這種理念都沒有。連對尚未推出股指期貨的市場都不能適應，對許多明目張膽的內幕交易和利用虛假信息擾亂市場的行為，視若無睹。即便偶爾查處一兩個，也是放“馬后炮”。“一段時間以來，圍繞上市公司再融資早已是真真假假的內線消息滿天飛，內幕交易肆無忌憚。假如有了股指期貨，有了賣空，高位拋盤和賣空砸盤者還可牟取驚人暴利，甚至出現你行我效，A股市場豈不又要回到我以前形容的掠奪者的天堂———‘狼市’！”羊慧明說。

　　羊慧明指出，近期A股市場一些灰色利益群體散布謠言亂市，恐嚇投資者，擾亂市場。“從大秦鐵路、中國聯通、中國人壽到深發展的再融資虛假消息，每一個虛假消息的散布都使市場恐慌性下跌，而且每到大盤敏感的關鍵點位就有這樣的虛假消息出籠，很明顯，這是一些空倉機構與上市公司、媒體和咨詢機構聯手，有預謀、有組織地系統化運作，操縱市場以達到砸潰股指在低位撿便宜籌碼和獲得低價增發一箭雙雕的目的”。“試想，假如有了股指期貨，假如有了賣空，他們砸垮A股市場，更能獲得暴利，利用虛假信息恐驚擾亂市場的動因豈不更強烈？換言之，在監管機制不完善、監管空當和漏洞如此多的情況下，草草推出股指期貨，市場更可能亂套，風險急劇放大。”羊慧明認為，現在該認真反省一下去年七八月高調放言港股直通車，結果消息一出港股聞風暴漲，從一個成熟、理性的國際金融市場變為一個隨內地政策劇烈波動的本土化、區域化“政策市”，“直通車”也久久不能開通的教訓。“證券監管是非常專業的工作，需要專業的人才去主導，容不得丁點兒官僚主義”。

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