主題：中級(jí)調(diào)整主要過程基本結(jié)束

　經(jīng)歷去年10月中旬以來的4個(gè)月調(diào)整，近期市場(chǎng)開始出現(xiàn)企穩(wěn)并反彈的跡象，其中招商銀行和中國(guó)平安的反彈是標(biāo)志性事件。招商銀行解禁股上市、中國(guó)平安解禁股上市和再融資通過后，股價(jià)不跌反漲，表明前期市場(chǎng)的下跌已經(jīng)透支了事件的負(fù)面影響，盡管市場(chǎng)下跌可能還有余波，但其主要過程基本結(jié)束。

　　
　　招商銀行2月27日的“解禁”并沒有受到太大的拋售壓力，股價(jià)在當(dāng)日上漲了4.87％，3月3日中國(guó)平安31億股解禁股上市，當(dāng)日股價(jià)僅微跌1.53％。由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)還憂慮中國(guó)平安即將在3月5日召開股東大會(huì)，商討1200億元再融資事宜，這樣的市場(chǎng)表現(xiàn)說明中國(guó)平安本身的市場(chǎng)拋壓并不大，市場(chǎng)本身的承接能力反而超出了預(yù)期。

　　
　　如果說前期招商銀行、中國(guó)平安等大盤藍(lán)籌股的下跌帶動(dòng)了市場(chǎng)進(jìn)入為期4個(gè)月調(diào)整的話，那么近期這些大盤藍(lán)籌股的企穩(wěn)以及未來可能的反彈，將使得大盤在4000點(diǎn)附近找到支撐。

　　
　　去年11月份以來的下跌，盈利預(yù)期和股票供求變化是內(nèi)部主因，這兩大原因又相互作用，進(jìn)而使得下跌一波接一波，多只藍(lán)籌股出現(xiàn)了腰斬行情。盈利放緩預(yù)期的逐漸擴(kuò)散使得投資者降低股票預(yù)期市盈率，進(jìn)而調(diào)低股票預(yù)期目標(biāo)價(jià)，與此同時(shí)，進(jìn)入A股市場(chǎng)的資金大幅縮減，而大小非解禁和再融資又令市場(chǎng)供應(yīng)大幅增加，在資金和供應(yīng)不匹配的作用下，市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度的缺血現(xiàn)象。隨著盈利放緩和股票供過于求的預(yù)期在市場(chǎng)進(jìn)一步蔓延，導(dǎo)致投資者產(chǎn)生較大的市場(chǎng)下跌預(yù)期，部分投資者選擇降低倉(cāng)位應(yīng)對(duì)調(diào)整，從而進(jìn)一步減少了市場(chǎng)資金供應(yīng)。以上多重因素的反復(fù)推動(dòng)，導(dǎo)致了滬綜指最終從6100點(diǎn)下跌到4000點(diǎn)附近。

　　
　　10月中旬以來的市場(chǎng)下跌，已經(jīng)較為充分反映了盈利放緩和股票供過于求的壓力，市場(chǎng)已經(jīng)兩次（1月23日和2月25日）出現(xiàn)較為明顯的恐慌性拋售，在假定宏觀經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)出乎意料的惡化等小概率事件的前提下，市場(chǎng)有80％的可能已經(jīng)見底。因?yàn)殂y行、保險(xiǎn)、券商等金融服務(wù)型上市公司的PE、PEG都處在較低或非常低的水平上，可以預(yù)期的大盤藍(lán)籌股行情將使得大盤難以再度出現(xiàn)深幅調(diào)整。在估值漸趨合理的背景下，前期一直為市場(chǎng)所憂慮的限售股解禁，將不會(huì)成為實(shí)質(zhì)性壓力。

　　
　　種種跡象顯示，藍(lán)籌股的吸引力在未來將逐步加大，股價(jià)有望出現(xiàn)回升，而藍(lán)籌股反彈又將驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)整體出現(xiàn)反彈。當(dāng)然，這一過程可能并不平坦，一是如中國(guó)平安繼續(xù)受制于增發(fā)價(jià)格的影響，將拖累股價(jià)的上揚(yáng)；二是地產(chǎn)業(yè)的低迷使得地產(chǎn)股近期仍將受到拖累，并可能進(jìn)而影響銀行業(yè)的增長(zhǎng)；三是一些中小板市場(chǎng)股票估值奇高，部分公司營(yíng)業(yè)額只有二、三十億元，而其市值卻接近1000億元，這些股票存在下跌風(fēng)險(xiǎn)。


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