主題：萬科B轉(zhuǎn)H受理未獲批 方案停滯致B股走勢不明朗

[導讀]距離萬科向證監(jiān)會遞交文件將近11個月之久，在此期間方案的進展進度如何，萬科并沒有作出進一步的披露。

萬科“B轉(zhuǎn)H”方案距離受理審核已過去將近11個月，獲批仍沒有出現(xiàn)明朗的時間表。萬科董秘譚華杰在出席某券商策略會時向大智慧通訊社表示，目前萬科的B轉(zhuǎn)H方案并沒有取得重大的進展，進展也沒有明確的時間表。但萬科不會放棄，還會繼續(xù)等待。

對于方案進行已經(jīng)將近一年的時間，譚華杰表示，如果超過股東大會規(guī)定的18個月授權(quán)期限B轉(zhuǎn)H還沒有完成，公司可能會再通過一次股東大會來進行延期。

根據(jù)今年2月份萬科股東大會審議并通過的《關于公司境內(nèi)上市外資股轉(zhuǎn)換上市地以介紹方式在香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市及掛牌交易相關決議有效期的議案》，相關決議的有效期為18個月。

今年2月，萬科提交文件并獲得證監(jiān)會及聯(lián)交所的受理，一直被市場認為將奪取B轉(zhuǎn)H的第二個公司。但目前，距離萬科向證監(jiān)會遞交文件將近11個月之久，在此期間方案的進展進度如何，萬科并沒有作出進一步的披露。

機構(gòu)：方案遇到審核阻礙

今年以來，市場頻頻傳出萬科B轉(zhuǎn)H方案遇阻的消息。有分析人士認為，萬科“B轉(zhuǎn)H”計劃遲遲未獲批，可能來自于監(jiān)管層對跨境資本管控的態(tài)度發(fā)生變化，即暫停對B轉(zhuǎn)H及其他B股改革方案的審批。這一變化并不是針對萬科B，而是B股改革的方向可能會有變動。

針對傳言，7月19日，中國證監(jiān)會發(fā)言人在例會上作出回應，萬科等B股公司向證監(jiān)會提交了將其B股轉(zhuǎn)至港交所上市的申請，證監(jiān)會正在按照有關規(guī)定及相關程序，包括國務院關于房地產(chǎn)企業(yè)上市融資宏觀調(diào)控政策規(guī)定等進行審核。

一位知情人士向大智慧通訊社分析認為，麗珠B轉(zhuǎn)H已經(jīng)獲得證監(jiān)會和港交所的批準。如此看，萬科或因為是房地產(chǎn)企業(yè)，在審核上面臨更加復雜、難度更加大的程序。

這位人士還指出，萬科B轉(zhuǎn)H的方案審查內(nèi)容可能跟房企再融資審查的內(nèi)容相似，按照國務院3號文，土地項目核查這塊非常嚴格。萬科的土地項目如此多，可以想象核查的時間將會拖得非常長。

但另一機構(gòu)人士則向大智慧通訊社表示，萬科B轉(zhuǎn)H是不涉及融資的，因此證監(jiān)會在核查上，應與房地產(chǎn)再融資是有所區(qū)別的。對于萬科B轉(zhuǎn)板審核的問題，國土部和證監(jiān)會可能需要再做進一步的協(xié)商，萬科也在積極推動。

在這個問題上，萬科總裁郁亮也曾強調(diào)過，“B轉(zhuǎn)H”主要是增強B股流動性，并不涉及融資安排，也沒有融資計劃。

去年12月19日，中集B成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)板。而萬科B緊接其后拋出B轉(zhuǎn)H方案，2月份并對外宣布獲得證監(jiān)會及聯(lián)交所的受理。

麗珠集團是第三個對外宣布籌劃B轉(zhuǎn)H的公司，在4月份獲得證監(jiān)會受理，時間方面較萬科B晚了兩個月。今年9月29日，證監(jiān)會正式對麗珠B轉(zhuǎn)H事項進行了批復，核準麗珠B推進轉(zhuǎn)板工作。在獲得證監(jiān)會批復后，麗珠B轉(zhuǎn)H工作進入了實質(zhì)推進階段。12月13日，收到香港聯(lián)交所的函，正式批準麗珠B轉(zhuǎn)入聯(lián)交所主板掛牌交易，后來者居上奪得“B轉(zhuǎn)H”的第二單。

作為第二個提請申請的萬科，目前B轉(zhuǎn)H工作依然停留在審批階段，尚無下文。

方案停滯導致B股走勢不明朗

對于萬科方案遲遲未有進展，萬科B股走勢也不明朗。自今年2月份以來，經(jīng)歷了多次過山車行情。

2月份上旬經(jīng)歷了一波急速下挫的行情，盤整兩個月之后，4月份開始至5月，又迎來了一波快速拉升行情，5月20日，萬科B刷新了股價的最高紀錄，達16.96港元/股。不過，自此之后，萬科B開啟了長達數(shù)月的震蕩下跌之旅。據(jù)大智慧通訊社的統(tǒng)計，自2月1日至12月13日，萬科B跌幅為24.91%。

對于萬科方案遲遲未有進展，其財務顧問中信證券投行部人士曾經(jīng)表示，大概就是因為萬科B股本身占股本份額就少，如果實施現(xiàn)金選擇權(quán)的股東過多的話，市值達不到要求，港交所可能不愿意接受。

根據(jù)方案，以萬科B大股東華潤集團為主的財團為轉(zhuǎn)板提供13.13港元/股的現(xiàn)金選擇權(quán)。若出現(xiàn)申報行使現(xiàn)金選擇權(quán)的股份數(shù)超過B股總股份數(shù)的三分之一，即申報股份數(shù)若超過4.38億股，本次方案將不予實施，萬科B股將繼續(xù)于深圳證券交易所B股市場交易。

這意味著，以萬科B股11.96%的占比量，需要一定數(shù)量普通股東繼續(xù)持股的支撐，才能完成“B轉(zhuǎn)H”計劃。但如果萬科B股價跌破13.13港元/股的現(xiàn)金選擇權(quán)，中小股東也面臨可以套利離場的空間。

上周最后一個交易日，萬科B收盤報12.53港元/股。



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